虧損67%的AI基金 暴露槓桿平倉壓力

「情境覺察基金」（Situational Awareness）7月因AI相關股票劇烈修正，投資組合價值單月蒸發67%。這檔對高估值AI基礎設施股採取集中槓桿押注的避險基金，最終被迫拋售其公開持股組合。

路透社（Reuters）取得該基金創辦人李奧波德・阿申布倫納（Leopold Aschenbrenner）寄給投資人的信件並報導了這則消息。阿申布倫納在信中坦言：「這個月我們讓各位失望了。」他還寫道：「我們與永久性資本減損之間的距離，比我們能接受的程度更接近。」這番話顯示基金管理層自己也承認，虧損已逼近難以挽回的臨界點。

情境覺察基金是曾任職於OpenAI的阿申布倫納在2024年創立的AI主題避險基金，重倉半導體、電力與運算基礎設施相關企業，投資組合中也包含與AI資料中心需求相關的部分比特幣(BTC)挖礦類股。

虧損的直接導火線是半導體與AI基礎設施類股的修正。Crypto Briefing報導，該基金管理資產規模在2026年7月初一度達到約450億美元（約新台幣1.42兆元），半導體股重挫後驟降至約100億美元（約新台幣3150億元）左右。

「槓桿」是放大虧損的關鍵管道。避險基金可透過借貸擴大市場曝險，但一旦價格反向波動，主要經紀商（prime broker）就可能要求追加保證金或補強擔保品。若無法即時滿足要求，被迫拋售持股便在所難免。

路透社指出，情境覺察基金在AI類股虧損後，出清了絕大部分公開持股組合。阿申布倫納在投資人信中表示，已將投資組合中的所有槓桿全數移除。

基金將所持有的大部分上市股票賣給了城堡投資（Citadel）。這波賣壓，正是本社先前報導AI基金拋售持股組合與槓桿風險交織案例的後續發展。

城堡投資迅速降低了所接手部位的風險。城堡投資創辦人肯・格里芬（Ken Griffin）在投資人信中表示，已將從情境覺察基金買入的原始投資組合部位削減逾八成。

城堡投資透過約100筆「區塊交易」（block deal），完成市值超過40億美元（約新台幣1260億元）的交易。區塊交易是機構之間為降低對盤中報價衝擊，將大量股票整批買賣的交易方式。

根據美國證券交易委員會（SEC）13F持股報告，情境覺察基金截至6月30日申報持有晟碟（SanDisk, $SNDK）56.74億美元（約新台幣1787億元）、美光（Micron, $MU）55.74億美元（約新台幣1756億元），兩檔合計達112.48億美元（約新台幣3543億元）。

13F是美國機構投資人每季須提交的公開持股報告，能呈現申報當下的持股狀況，但無法完整說明即時部位、借貸結構或場外衍生性商品曝險。儘管如此，它仍是外界衡量特定個股集中度的重要參考資料。

監理層面的焦點目前偏向市場動向監控，而非展開調查。Crypto Briefing報導，SEC正關注這檔基金，但目前的公開申報顯示其符合法規要求，監理單位的關注重點在於市場波動規模，而非針對基金或阿申布倫納展開積極調查。目前並無跡象顯示此事已進入裁罰程序。

對台灣投資人而言，這起事件的意義不在加密貨幣本身，而在於AI基礎設施與比特幣挖礦、資料中心相關類股之間的連動關係。情境覺察基金的13F申報中，也包含Core Scientific（$CORZ）、CleanSpark（$CLSK）、IREN、Riot Platforms（$RIOT）、比特小鹿（Bitdeer）等比特幣挖礦與AI資料中心相關企業。

本社先前也曾報導該基金3月底的13F申報中已列入挖礦類股。雖然城堡投資實際接手的個股並未公開，但公開申報顯示，AI基礎設施股與挖礦股確實同時出現在同一投資組合中。

這起事件暴露的是部位結構問題，而非AI題材本身的方向。即使是同一類資產，只要槓桿與集中度過高，股價修正就可能演變成擔保品壓力與強制拋售。後續的結構調整，預料將在下一份13F申報與投資人信件中逐步浮現。