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根據 Cointelegraph 於 13 日（當地時間）的報導，目前「*山寨幣*」市場持續低迷，*CMC 山寨幣季節指數*僅來到「37」，顯示市場依然處於「*比特幣季節*」，資金與關注度大多集中在*比特幣(BTC)* 身上。不過，部分分析師認為，當前反而可能是*山寨幣*反攻前的「起點」，投資人已習慣的疲弱市況，或將迎來情緒上的轉折。
根據報導，*CMC 山寨幣季節指數*近期錄得 37/100，較一週前的 34 變化不大，卻明顯低於一個月前的 53，與今年高點 78 相比落差更為明顯。這一數據顯示，資金結構依舊向*比特幣(BTC)* 傾斜，多數*山寨幣*表現落後，「*山寨幣季節*」尚未真正展開。
不過，加密貨幣分析師 Michaël van de Poppe（馬イ克爾·范德波普）則持相對樂觀看法。他指出，2025 年已接近「*山寨幣*熊市結束區間」，並表示目前階段「更像是循環的末端，而非起點」。在過去一輪下跌中，多數*山寨幣*自高點回落幅度超過 90%，在他看來，市場已對未來上漲潛力「*過度折價*」，反映出定價偏向保守。
針對*比特幣(BTC)*，范德波普雖維持謹慎態度，卻仍看好其中長期走勢。他表示，歷史上「*比特幣*熊市通常不會無限加深」，目前已可能出現中長期底部。此外，他提到金價與油價波動率下降、*股市*率先啟動上漲等背景，對風險資產構成相對有利環境。他進一步分析，當「*那斯達克波動率*」回升、風險承受度提高時，市場信心通常先反映在股市，接著擴散到*比特幣(BTC)*，最後才輪到*山寨幣*補漲。
另一方面，加密分析師 Benjamin Cowen（班傑明·科溫）則聚焦於「*山寨幣行情為何遲遲未啟動*」。他比較 2017 年與 2021 年的前幾輪牛市週期指出，過去往往要在*比特幣(BTC)*觸頂時，散戶出現明顯的「*狂熱（euphoria）*」情緒，大量資金才會從比特幣溢出，流入風險更高的*山寨幣*。但在本輪周期中，科溫認為這種極端樂觀情緒並未充分出現，在*全球流動性偏緊*、*避險情緒偏強*的環境下，能重新流向*山寨幣*的資金自然有限。
最終關鍵仍回到「市場情緒」。目前整體*山寨幣投資情緒*可說極度冰冷，成交量與討論熱度都處於低檔。不過，范德波普選擇將這種狀態視為「*中長線布局區間*」，而不是風險警訊。他的邏輯是，若*比特幣(BTC)*率先確認築底、波動收斂，接著出現逐步回升走勢，市場風險偏好回暖後，*山寨幣*往往會「*遲到但不缺席*」，以落後補漲的形式回應先前的過度殺跌。
評論
目前市場數據與情緒都明顯指向「*比特幣主導*」格局，但從歷史經驗來看，*山寨幣*的大規模行情通常發生在投資人對風險重新打開之後，而非恐慌或麻木階段。對中長線投資人來說，如何評估風險承受度與資金配置節奏，而不是只追逐短線價格走勢，將是面對下一輪「*山寨幣季節*」時的關鍵課題。
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