巴基斯坦央行解除加密貨幣與虛擬資產服務禁令　啟動受管制開放與國家級穩定幣布局

巴基斯坦中央銀行近期解除對「*加密貨幣*」與「*虛擬資產*」相關服務的全面禁令，意味著當地金融體系正式啟動「*虛擬資產制度化*」進程。不過，監管當局同時嚴格限制銀行自營投資與持幣行為，顯示政策重點仍放在「*風險控管*」與「*金融穩定*」上。

根據當地媒體報導，巴基斯坦中央銀行近日致函所有銀行與金融機構，正式撤回先前對「*加密服務*」的全面禁止規定。這一決策是配合 2026 年通過的《*虛擬資產法*》後續落地而推進。該法案設立「*巴基斯坦虛擬資產監管局*」（PVARA），負責對市場實施許可、監管與日常審查，從法律層面為虛擬資產市場建立監管框架。

銀行僅能扮演「中介角色」

不得動用自有資金與客戶存款直接投資

依照新規定，巴基斯坦境內銀行不得動用自有資金，也不得動用客戶存款，直接投資、交易或長期持有「*加密貨幣*」或其他「*虛擬資產*」。銀行的角色被嚴格限定在「*金融中介*」，只能針對已獲 PVARA 核發牌照的「*虛擬資產服務商*（VASP）」提供有限度的金融服務，例如開立銀行帳戶、清算與收付款服務等。

中央銀行強調，只有在「*符合特定嚴格條件*」的情況下，受監管金融機構才可為 PVARA 正式註冊的業者開戶，且必須全面遵循「*反洗錢*（AML）」、「*了解你的客戶*（KYC）」與「*打擊恐怖主義資金*」等國際合規標準。

同時，銀行在將「*加密貨幣企業*」納入客戶名單前，必須執行一系列強化程序，包括牌照真偽與有效性審查、加強型盡職調查（EDD）、持續性的交易監控與風險評級檢視等，整體審查門檻明顯高於一般企業客戶。

「評論」

巴基斯坦採取的是「*受監管的開放*」模式：銀行不得直接碰幣、但可以服務合規業者。此舉既避免銀行資產負債表暴露過高「*加密風險*」，又能透過合規管道導入資金與基礎設施，降低地下交易與監管套利空間。

配合幣安合作、推進「國家級穩定幣」

代幣化國債、商品資產也在規劃中

這波監管鬆綁也呼應了巴基斯坦政府既有的「*數位資產戰略*」。根據報導，巴基斯坦政府早在去年 12 月便與全球交易平台「*幣安*」簽署了解備忘錄（MOU），雙方將共同研究將多達 20 億美元規模的「*國債*」、「*財政證券*」以及「*大宗商品資產*」進行「*代幣化*」的可行方案，協助傳統金融產品在鏈上流通，擴大海外投資人觸及。

同月，巴基斯坦虛擬資產監管局局長比拉爾·賓·薩基布（Bilal Bin Saqib）在接受訪問時，公開表示當局有意加速「*加密貨幣採用*」，並評估利用「*比特幣(BTC) 挖礦*」作為新增收益與能源利用模式的一部分，同時也在規劃發行「*國家級穩定幣*」，以支撐跨境支付與本地結算需求，展現明確政策決心。

「評論」

結合國債代幣化與「*國家穩定幣*」，巴基斯坦試圖將加密技術與主權金融工具綁定，以避免單純依賴投機性交易。若進展順利，未來巴基斯坦可能在「*公債上鏈*」與「*主權數位貨幣*」領域成為新興市場示範案例。

約 4,000 萬人涉足加密交易

散戶市場規模躋身全球前段班

巴基斯坦政府數據顯示，目前約有 4,000 萬人參與「*加密貨幣交易*」，占全國人口約 17%。這一滲透率已超越德國、日本等成熟市場，在「*散戶投資者*」主導的「*零售加密市場*」規模方面，巴基斯坦位列全球前三名。

在此背景下，政府與監管機構面臨兩難：一方面必須抑制「*無序投機*」與潛在詐騙，避免民眾遭受過大資產波動與損失；另一方面，過度打壓又可能迫使市場轉入地下，增加洗錢風險，並使國家錯失「*區塊鏈與加密產業*」相關的創新與就業機會。

此次解除銀行「*加密服務禁令*」被視為折衷作法——在嚴守金融安全及合規前提下，適度開放「*合規管道*」，讓資金能進入受監管的虛擬資產生態，同時讓監管機構能更有效追蹤交易與風險。

「評論」

在高比例人口已參與加密市場的情況下，完全封殺往往只會推升「*場外交易*」與「*灰色平台*」的活動。巴基斯坦此番調整，相當於承認市場需求已是「*既成事實*」，政策轉向重點便成為：如何在體制內「*管理而非禁止*」。

邁向「受控開放」階段

PVARA 核准速度將成關鍵變數

綜合來看，巴基斯坦正透過「*受管制的允許模式*」，將原本遊走灰色地帶的「*加密貨幣市場*」逐步納入可監督範圍。一方面透過限制銀行自營投資與持幣，阻隔系統性風險向傳統金融蔓延；另一方面，為取得 PVARA 許可的「*虛擬資產服務商*」打開合規金融服務入口，鼓勵資金與企業進入正規市場。

未來，PVARA 的「*發牌節奏*」與「*監管強度*」，以及中央銀行在 AML、KYC 等合規標準上的落實程度，將直接左右巴基斯坦「*加密市場*」的擴張速度與產業結構。若監管過嚴，可能壓抑創新動能；若過於寬鬆，則可能放大洗錢與資本外逃風險。

總體而言，巴基斯坦此番監管調整，代表其從單一「*禁止思維*」走向「*風險可控前提下的開放*」。在全球多國仍對「*加密金融*」態度搖擺之際，巴基斯坦的「*規範式接納*」路線，或將為其他新興市場提供一套可供參考的監理樣板。