新聞 
幣種資訊 
關於我們 
根據《The Scoop》於 15 日（當地時間）的整理報導，區塊鏈上出現一股「*볼트(vault)*」熱潮，成為*온체인 자산운용*的新核心。透過智能合約集中管理資金，這類「*온체인 금고*」自動追求收益，同時強調*리스크 관리*，正快速成為從*穩定幣*到*實物資產代幣(RWA)*的集散中心。
美國資產管理公司「*Bitwise(비트와이즈)*」已開始參與*볼트*運營，虛擬資產交易所*Kraken(크라켄)*也在自家「DeFi Earn」產品中加入*볼트 전략*。去中心化金融協議*Morpho(모포)*、*Spark(스파크)*、*AAVE(에이브)*等，則以*볼트형 인프라*為主軸擴張版圖，帶動*온체인 자산운용*進一步普及。
目前市場主流的*볼트*多為*非託管型 스마트계약*：使用者將*USDC*、*WETH*等資產存入合約，便會獲得代表持份的*지분 토큰*。這些資產再被分配到*借貸市場*、*質押(staking)*、*델타 중립 전략*以及*토큰화된 RWA*等標的，以追求多元收益。背後的關鍵是「*ERC-4626*」標準——將*存入、提領、份額發行與會計*統一在同一介面，減輕開發負擔，並讓各種*DeFi 프로토콜*能以相同模式接入與整合。
目前市場最強勁的需求，出現在*수익형 스테이블코인*領域。*Sky(스카이)*的*sUSDS*與*Ethena(에테나)*的*sUSDe*合計流通量已超過「94 億美元」。其中，*sUSDS*透過混合*RWA*與*온체인 대출*來提供相對穩定的收益；*sUSDe*則鎖定*永續合約資金費率(펀딩비)*價差套利。由於兩者獲利結構不同，對*市場波動*與*流動性環境*的敏感度也呈現明顯差異。
在*온체인 대출시장*中，*Morpho*是最具代表性的專案之一。它並非將所有*예치 자산*堆進單一資金池，而是由所謂的*큐레이터(curator)*自行設計*可接受抵押品範圍*、*LTV(貸款成數)*、*借款上限*與*清算條件*等參數，形成高度模組化的借貸架構。*Kraken*與*Coinbase(코인베이스, COIN)*等大型平台也採用這套*인프라*推出自家產品。以*예치금*規模來看，*Morpho*管理金額已達約「115 億美元」，是目前該細分領域中規模最大的協議之一。
然而，*볼트*規模愈大，*리스크 관리*的重要性就愈突出。若出現*유동성 부족*，用戶可能面臨*無法即時提款*的情況；若*담보 자산*價格急跌，則可能產生大規模*부실채권*。此外，*오라클 가격 오류*亦是重大隱憂。實際案例包括「2026 年 3 月 *Resolve Labs(리졸브 랩스)*的 *USR* 崩盤」與「2025 年 10 月 *바이낸스*上 *USDe* 嚴重脫鉤」等事件，都凸顯在*볼트 설계*時，採用*保守抵押標準*與嚴格挑選*價格預言機(price feed)*的必要性。
評論：上述案例說明，當*수익형 스테이블코인*與*볼트 전략*高度依賴衍生品或單一收益來源時，任何價格異常或流動性抽離，往往會透過槓桿被放大，成為系統性風險。
整體而言，*온체인 자산운용*已從早期單純的*存幣生息*產品，逐步演變為涵蓋*信用*、*債券*與*實物資產(RWA)*的關鍵金融層。隨著以*ERC-4626*為核心的*표준화*持續擴散，*볼트*有望吸納更多傳統與加密資本，但同時，「*리스크 설계*」——包括*抵押品選擇、清算機制、流動性管理與預言機架構*——也將成為決定各類*온체인 금고*成敗的關鍵變數。
留言 0