美國「數位資產市場明確化法(CLARITY Act)」卡關數週：穩定幣收益與DeFi監管成最後關鍵，BTC、ETH監管框架何時落地？

美國加密貨幣市場結構法案「數位資產市場明確化法(CLARITY Act)」雖已進入參議院最後協調階段，但因多項關鍵爭點仍未完全定案，法案在「幾乎通過」的狀態下卡關數週。共和黨議員於 19 日（當地時間）持續就縮小分歧展開磋商，市場關注這項「市場結構」立法能否盡快落地，為比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等「數位資產」監管提供更清晰的框架。

根據 Politico 的報導，於 19 日（當地時間），白宮原預期將收到更新後的法案文字草案，但協商仍在進行中。消息指出，即使部分原本持保留態度的參議員（如湯姆·提利斯 Tom Tillis）對「穩定幣」收益（利息）該如何處理感到滿意，國會仍須就「去中心化金融(DeFi)」的監管方式等其他配套方案完成打包，參議院才可能把法案推進到表決，並在通過後送交川普總統簽署。

目前最接近收斂的爭點，是圍繞「穩定幣收益計畫」的定性問題。銀行業與加密產業先前分歧在於：這類收益若被視為類似存款「利息」，可能觸發更高強度的銀行式監管；若被定位為回饋或獎勵，監管邏輯與要求則可能不同。多位相關人士透露，該議題已接近收尾，但為爭取地方社區銀行的支持，談判桌上正同步討論以其他條件作為「補強方案」。Politico 另提到，近期已在國會通過的住宅相關立法，可能被拿來搭配非加密貨幣條款一併綑綁，成為交換支持的方式之一。

此次最後協商，傳出也有川普政府官員參與。即便文本敲定，法案仍需經過參議院銀行委員會等程序關卡，並在委員會通過後重新整合最終版本，再送交參議院全院表決。參議員辛西亞·盧米斯（Cynthia Lummis）表示，委員會階段最快可望在 4 月底前推進，但亦有觀點認為，後續變數未必能靠國會內部協調就完全排除。

民主黨在談判中提出兩項核心訴求，可能成為最後仍難解的障礙。第一，是要求加入限制「政府高層與國會議員的個人加密貨幣利益衝突」的機制，外界普遍解讀此舉帶有針對川普的政治意涵。第二，是民主黨主張在商品期貨交易委員會(CFTC)補齊民主黨籍委員席次之前，該機關不應貿然採納新的加密貨幣規則。由於兩項訴求都可能需要白宮讓步，產業界傾向將其視為最可能拖到最後一刻的「高溫議題」。

關於「穩定幣」收益的折衷方向，盧米斯主張若能在設計上避開「存款」「利息」等銀行語境，收益計畫仍有機會留在妥協版本中。她並將其比喻為更接近信用卡點數等「獎勵機制」，而非傳統銀行存款利息。

盧米斯也提到，Coinbase 執行長布萊恩·阿姆斯壯（Brian Armstrong）在近期討論中態度較先前更具彈性。阿姆斯壯曾被視為反對早期草案、甚至影響參議院聽證推進的關鍵人物之一；對此，Coinbase 並未立即回應外界詢問。

在國會拉鋸的同時，美國證券交易委員會(SEC)本週連續發布與討論多項加密貨幣政策，包含提出美國境內加密資產的首個「分類體系(taxonomy)」等，持續朝更明確的監管定義前進。根據 CoinDesk 的報導，於 19 日（當地時間），SEC 主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）與兩名共和黨籍委員在投書中呼籲國會盡快推動上位法，作為SEC相關政策的法律依據與支撐。

他們指出，只有國會能「重寫法律」，而監管機關已準備在法案通過後與 CFTC 主席麥可·塞利克（Michael Selick）合作落實 CLARITY Act；在此之前，SEC 仍會提供市場需要且更負責任的監管路徑。市場普遍認為，一旦 CLARITY Act 最終過關，SEC 與 CFTC 的權責邊界有望更明確，美國加密貨幣監管不確定性也可能出現階段性緩解。

評論：CLARITY Act 目前的卡關點，已不只是技術性文字修正，而是牽涉銀行業、加密產業、兩黨政治與白宮態度的多方平衡。若最終能以「穩定幣」收益定性與「DeFi」規範一起打包過關，對交易平台、發行商與機構資金而言，最大的意義在於「可預期性」：監管邊界一旦清楚，合規成本雖可能上升，但市場規則也更不容易在灰色地帶反覆搖擺。文章最後仍回到關鍵：CLARITY Act 能否在最短時間內完成妥協，將直接影響美國「數位資產」監管走向與全球加密產業的資金信心。