比特幣(BTC)強勢反彈至 73,800 美元、24 小時漲 5%：伊朗戰事後累計飆 11%，負資金費率恐引爆空頭擠壓

比特幣(BTC)在美股 13 日開盤後持續擴大漲幅，延續近期的「相對強勢」。在過去數月落後於股票與黃金等傳統資產後，這波走勢反而在中東地緣政治風險升溫的背景下跑出成績，市場對其「避險」與「替代資產」屬性的討論再度升溫。

盤面上，美國時間週五早盤，比特幣(BTC)約在 73,800 美元附近交易，24 小時漲幅約 5%。市場解讀，本輪上行動能有一部分來自政策表態催化：美國財政部長史考特·貝森特(Scott Bessent)於 13 日（當地時間）表示，川普政府正採取抑制油價急漲的「具體措施」。在「原油」有望降溫的預期下，風險資產情緒回穩，資金回流也帶動比特幣(BTC)買盤增溫。

值得注意的是，這波反彈也發生在戰事衝擊後的「相對績效」比較中。自「伊朗戰爭」爆發以來，比特幣(BTC)累計上漲約 11%，同期間美國主要股市指數與黃金則呈現下跌。約兩週的時間點，市場正在重新評估「油價—通膨—成長放緩」可能形成的連鎖路徑，而比特幣(BTC)恰好在此過程中被部分資金重新視為可配置的替代標的。

不過，「原油」仍高度震盪。WTI(西德州中級原油)報每桶 94.50 美元，較前一日一度觸及的 98 美元回落；同一時間，美股大盤約上漲 0.5% 左右，顯示風險偏好正短暫修復，但尚未完全擺脫不確定性。

「評論」油價若再度走高，最直接的壓力會落在民眾體感物價，並在延續時轉化為消費降溫與成長下修風險，市場對「停滯性通膨」的擔憂因此升溫。惠譽評級(Fitch Ratings)負責美國經濟的分析師奧盧·索諾拉(Olu Sonola)近期指出，雖然經濟仍可能維持趨勢成長，但下行風險持續累積，使經濟體質看起來更脆弱；其中他特別點名「通膨再起」會限制聯準會的政策空間——成長放緩或許尚可承受，但若物價再度快速攀升，利率政策可能被迫更長時間維持緊縮，對多數風險資產形成壓力。

衍生品端的結構訊號，則提供了比特幣(BTC)上漲「可能帶有技術性擠壓」的另一種解讀。K33研究的分析師維特勒·倫德(Vetle Lunde)指出，無期限合約市場已出現 2022 年底以來最長一段時間的「負」資金費率，意味做空者需要向做多者支付費用，反映市場「空單」堆積偏多。倫德補充，30 日平均資金費率已連續 14 天維持在負值區間，創下 2022 年 12 月以來最長紀錄；而在過去 7 年中，類似的長時間負資金費率，並不少見與階段性低點形成同時出現。

同時，供需與槓桿指標也快速升溫。無期限與到期合約的未平倉量(open interest)在 24 小時內增加約 9%，推升至約 70 萬枚 BTC，為 2 月 6 日以來新高。當未平倉量攀升、資金費率仍處於負值時，一旦價格向上推進，空單可能出現連鎖回補與強制平倉，形成典型「空頭擠壓」環境，這也是不少衍生品交易者關注的關鍵情境。

此外，市場也在觀察「週五是否收紅」的行為意義。若漲勢能維持到收盤，將可能成為 2 月 27 日中東緊張局勢升級後的首個「週五上漲」，有機會改變近期偏向「週末走弱」的交易節奏，並降低短線週末波動的疑慮。

放到更長一點的時間框架，比特幣(BTC)本月迄今上漲約 8%，有望成為終結連續 5 個月走弱的「轉折點」。但在「油價」、「通膨」與聯準會政策路徑同時搖擺的階段，這波反彈究竟是短期情緒修復、還是真正趨勢翻轉，仍將取決於後續宏觀數據變化與市場槓桿部位是否持續洗牌。文章最後回到關鍵觀察：若「原油」降溫、通膨預期回落，搭配衍生品端空單去槓桿完成，比特幣(BTC)的相對強勢才更有機會延續。