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中東局勢持續升溫之際，「比特幣(BTC)」與「黃金」這兩類傳統與新興的「避險資產」卻走出截然不同的行情。過去被視為連動度頗高的「數位黃金」與實體黃金，如今「相關性」明顯削弱，資金在兩者之間出現清晰的分流跡象。
根據「JP摩根」近期發布的投資人報告指出，與「伊朗」相關的地緣衝突升級後，「比特幣」與「黃金」的「價格相關性」大幅下降。一般而言，當「地緣政治風險」上升時，各類「避險資產」通常會同步走強，但目前市場卻觀察到兩者走勢開始出現反向分化，顯示資金配置邏輯正在改變。
來源：根據 JP摩根 於 27 日（當地時間）發布的投資人報告內容整理。
在「ETF」市場中，這種分化更加明顯。「黃金ETF」持續出現資金撤出，而「比特幣現貨ETF」則成為資金流入的主要標的，顯示部分投資人正從傳統「黃金敞口」轉向「數位資產」配置。
JP摩根統計，自 2 月 27 日緊張情勢明顯升溫以來，「資金流向」呈現強烈對比。全球規模最大的黃金ETF——「SPDR黃金ETF(GLD)」在此期間錄得約 2.7% 的「資產淨流出」。與此同時，「貝萊德」旗下的「iShares比特幣信託(IBIT)」則錄得相當於其資產約 1.5% 的「資金淨流入」。
由「尼古拉奧斯·帕尼吉爾佐格魯（Nikolaos Panigirtzoglou）」領軍的 JP摩根分析團隊指出，年初時「黃金ETF」在資金流入方面仍佔據優勢，但近期情況已經「完全反轉」，市場對「避險資產」的偏好正從黃金轉向比特幣。
傳統上，在「中東緊張局勢」升級期間，黃金一直被視為最具代表性的「安全資產」。然而從目前ETF市場來看，「投資人」正在以實際資金選票，將部分「避險部位」從黃金移轉至「比特幣敞口」。
若從 2024 年以來的「累計數據」觀察，「IBIT」的累計資金流入規模，已經約為「GLD」同期流入金額的兩倍。這一差距凸顯了在「上市交易產品」市場中，被稱為「數位黃金」的比特幣，其「市場存在感」與「資產地位」正在迅速攀升。
另一方面，在「衍生性商品」市場上，氛圍卻顯得更為謹慎。JP摩根指出，「對沖基金」正在降低對「比特幣現貨」的直接曝險。數據顯示，衝突升級後，針對「IBIT」的「放空部位」增加，而「GLD」的「空頭部位」則有所下降。
評論：這顯示市場資金流動並非單純的「避險情緒」驅動，而是不同「投資主體」在同一宏觀情境下採取了差異化策略——一方加碼現貨ETF，另一方則透過衍生品布局「下檔風險管理」。
JP摩根進一步分析指出，「散戶投資人」與「註冊投資顧問（RIA）」普遍傾向將「比特幣」視為類似「美元」的「風險對沖資產」，持續透過 ETF 進場佈局。相較之下，「機構交易部門」與「對沖基金」則更加關注「油價上漲」與「宏觀經濟」變數，傾向利用「空頭部位」與「期權」來防範潛在的價格回調。
目前「國際油價」已突破每桶 100 美元水準，被視為可能壓抑「風險資產」的一大不確定因素。「比特幣期權」市場中，用於「下跌保護」的需求明顯增加，亦側面反映出「機構投資人」採取更審慎的風險控管態度。
儘管如此，從「黃金賣出、比特幣買進」所形成的整體「資金輪動」規模來看，JP摩根評估其幅度仍「超出市場原先普遍預期」，凸顯資金對「數位資產」的結構性轉向並非短期現象。
在價格表現方面，儘管「衍生品市場」釋出較為保守的訊號，「比特幣」現貨價格仍維持相對穩健表現。在戰爭風險與「通膨」憂慮夾擊下，比特幣目前仍穩守「7萬美元」上方區間。
若「ETF」資金持續按當前速度流入，市場部分技術分析觀點認為，下一個關鍵「壓力區」將落在「8萬美元」附近。一旦成功突破，將有機會再度挑戰「歷史新高」。
JP摩根在先前報告中曾提出，若從「波動度調整後的資本評價」角度觀察，「比特幣」相較於「黃金」可能仍處於「低估狀態」，為其吸引了額外配置需求。
相對地，若「全球流動性」進一步收緊，分析師將「6萬4,000美元」視為重要「支撐區」。一旦「7萬美元」關卡失守，不排除「空頭部位」再度放大，帶動短期「修正壓力」快速升溫的情境。
當前「市場參與者」不僅緊盯價格走勢與技術型態，也高度關注「各國央行」的「貨幣政策」走向。若「油價上漲」進一步推升「通膨」，「聯準會(Fed)」維持「高利率」的時間恐將拉長，屆時不僅黃金面臨壓力，「比特幣」是否仍能保有「避險資產」與「數位黃金」的敘事，同樣將接受市場嚴峻考驗。
評論：在中東緊張、油價攀升與利率高企的三重壓力下，「黃金」與「比特幣」正被迫重新定價其「避險屬性」。從今年以來ETF與衍生品的分化表現來看，資金正以實際行動測試：「下一個十年的核心避險資產」，是否會從實體黃金，部分轉移到「比特幣(BTC)」身上。
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