DeFi 實物資產（RWA）槓桿循環升級：Centrifuge、Resolv 擬把 1 億美元 JAAA 導入 Aave Horizon，打造史上最大代幣化信用槓桿交易

去中心化金融「DeFi」市場正迎來新一輪「實物資產（RWA）槓桿循環」升級。根據 The Defiant 於 25 日（當地時間）的報導，「Centrifuge」與「Resolv」準備把最高「1 億美元」規模的「JAAA」代幣化信用基金，作為抵押資產存入「Aave Horizon」，打造迄今為止 DeFi 領域最大規模的「RWA 槓桿循環」交易。

Centrifuge 與 Resolv 表示，將把 AAA 等級信用基金代幣化而成的「JAAA」，用於「Aave Horizon」上的「槓桿抵押」，並作為「USR 穩定幣」的收益來源之一。Resolv 是負責運營「USR 穩定幣」協議的團隊，協議總鎖倉價值（TVL）約為「1.62 億美元」，而為了將 JAAA 納入其策略組合，Resolv 將採用 Centrifuge 的「代幣化基礎設施」。目前 Centrifuge 的 TVL 約為「13.5 億美元」。

「JAAA」本質上是將資產管理公司「Janus Henderson（貝萊德系資產管理機構之一，譯名視在地慣用而定）」所管理的「AAA 等級 CLO（擔保貸款憑證）投資基金」搬上鏈的產品。Resolv 不僅會持有這類「代幣化信用資產」，更計畫在 Aave 的借貸市場裡，以「JAAA 作為抵押品」進行借款，放大收益，進一步反哺到「USR 穩定幣」的收益結構之中，形成一條完整的「RWA 槓桿收益鏈」。

Aave 是目前 DeFi 市場中規模最大的借貸協議之一，根據 DeFiLlama 數據，其 TVL 約為「280 億美元」。此次交易將發生在面向機構客戶的專用版本「Aave Horizon」上，被視為「將代幣化資產與傳統金融收益結構深度結合」的一次關鍵實驗。

「實物資產（RWA）」代幣化市場的急速擴張，正是這類交易出現的背景。數據平台 RWA.xyz 顯示，鏈上「代幣化實物資產」的總價值已突破「250 億美元」，過去一個月增幅約「7%」。這代表原本僅「存在於鏈上」的 RWA，正一步步與「抵押借貸、槓桿、流動性挖礦」等金融功能組合，使用場景持續拓寬。

Centrifuge Labs 業務發展總監 Nadim Chamoun 接受 The Defiant 訪問時指出，Resolv 透過分配「JAAA」並在「Aave Horizon」上運用的做法，展現了代幣化邁向「下一階段」——也就是「大規模實際應用（utility at scale）」的雛形。他強調，這種策略利用「傳統信用市場收益率」與「鏈上借貸利率」之間的「利差」，同時讓 Resolv 能更主動掌控整體風險配置。

Resolv 團隊則強調「收益來源多元化」是策略核心。Resolv Labs 共同創辦人 Tim Shekikhachev 表示，「從經濟結構來看，跨市場分散配置，對於大型資本管理者來說幾乎是必然選擇。」他進一步解釋，「鏈上收益率」通常隨著「加密槓桿週期」大幅波動，而全球債券等「固定收益」市場則多被「宏觀經濟環境」所錨定。當「加密貨幣利率」走低時，像「JAAA」這類「代幣化信用資產」便能在一定程度上「緩衝收益波動」。

他補充，目前整條資本流動「供應鏈」已開始以規模化方式運行：來自 Resolv 協議中「USR 穩定幣」的資本，先透過 Centrifuge 的「RWA 代幣化基礎設施」進入鏈上，再進一步流向 Aave Horizon 的「槓桿層」，最終對接由「Anemoy」與「Janus Henderson」管理的「AAA 等級資產」。他強調，「DeFi 並不會取代傳統金融，而是透過『連接』傳統金融來擴展自身版圖。」

評論

此案例被視為 RWA 代幣化「從發行階段邁向實際運用階段」的重要轉折點。隨著「機構友善型基礎設施」不斷成熟、「代幣化信用產品」日益豐富，未來 DeFi 協議的「抵押品配置方式」與「收益引擎設計」有望變得更精細——也進一步強化「RWA 槓桿循環」這一關鍵敘事在加密市場中的地位。