歐盟傳考慮拋售美國國債施壓外交　恐衝擊美元與穩定幣市場

根據彭博社於 24 日（當地時間）的報導，歐洲聯盟（EU）與美國圍繞格陵蘭相關的外交對立升級，引發了市場對歐盟可能出售美國國債的擔憂。外界認為，這項被視為「核選項」的行動，若真正實施，恐對美元與全球穩定性資產市場帶來巨大衝擊。除了限制美國企業的市場進入權，歐盟官員正考慮將手中龐大的美國資產視為政治談判的槓桿。

近期在瑞士舉行的世界經濟論壇（達沃斯論壇）上，雖然美方就接手格陵蘭的立場似乎有所緩和，但歐洲方面仍嚴陣以待，對可能出現的進一步衝突預做準備。部分歐洲官員警告，美國長期維持貿易赤字並依賴外資支撐國內財政支出，讓美債售出一事成為潛在的「經濟武器」。

前荷蘭國防部長迪克·貝善（Dik Berlijn）強調：「一旦歐洲大量拋售美國國債，將動搖美元地位，引發通膨和市場恐慌，對美國選民而言具高風險。」德意志銀行匯率策略師喬治·薩拉維羅斯（George Saravelos）也指出，儘管美國同時掌握軍事與經濟主導權，但其最大弱點仍是其對外資的高度依賴。

目前，美國持有全球約 8 兆美元的國債與股票，規模為其他主要市場外匯儲備總和的兩倍，凸顯外資對其市場的參與深度。然而，歐盟是否真的有能力大舉拋售美國資產，仍存在諸多變數。即使「去美元化」趨勢正在加速，若無足夠承接買盤與內部整合共識，國債出售仍難以實行。

值得注意的是，歐盟境內的美國國債主要由機構投資人持有，而非各國政府。根據范德堡大學教授耶莎·亞達夫（Yesha Yadav）指出，英國、比利時與盧森堡的對沖基金近期成為美國國債的主要買家，歐洲各國政府在短期內很難對這些私營機構施壓要求其出售資產。法國興業銀行策略師基特·朱克斯（Kit Juckes）補充表示：「即使出於政治目的，若無強烈誘因，投資組合蒙受虧損的風險仍令人抗拒。」

亞達夫教授提出較為溫和的選項為「促進其他高評級主權債券的交易量」作為政策因應，但她亦坦言，目前難有能力與美國國債在流動性與法規合規方面抗衡。即使如德國這類穩健國家，公債市場的深度仍無法等同於美債市場。

此外，市場對美國國債的依賴也體現在日益成長的穩定幣產業。美國合規框架下的穩定幣發行商須以國債作為抵押資產，由於近年發行量顯著增加，穩定幣企業對國債的持有水平亦同步飆升。亞達夫教授評論指出：「這對美國政策來說當然有利，但也形成國債流動性與穩定幣穩健度間的高依賴結構。」

倘若市場遭遇劇烈震盪，該結構可能形成系統性風險。亞達夫教授與聯準會前官員布瑞登·馬龍（Brendan Malone）重提 2020 年 3 月與 2025 年 4 月短期國債市場快速下跌的案例，示警若穩定幣發行商無法即時處理所持國債，可能出現支付能力危機，甚至難保穩定幣價值穩定。

這場美歐對立已演變為跨越外交領域的金融議題。拉脫維亞總統林克維奇斯（Edgars Rinkēvičs）明言：「目前的衝突尚未無可挽回，但風險已是現實。」此番以格陵蘭為背景的領土爭端，已足見穩定型資產市場對地緣政治的高度敏感性。

評論：儘管國債拋售被視為「核選項」，但其可行性與實際效益仍存疑。在去美元化浪潮中，美國「全球避險資產提供者」的角色逐步受到挑戰。若更廣泛的投資主體開始尋求替代品，未來的國際貨幣格局恐將逐漸出現裂縫。