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比特幣(BTC)近期強勢反彈，價格逼近10萬美元大關，吸引市場高度關注。然而，根據鏈上數據顯示，這波上漲尚未進入真正的「累積（accumulation）」階段，顯示市場仍處於觀望與調整狀態。
根據 Alphactal 創辦人暨鏈上數據專家喬昂·韋德森（Joao Wedson）於 24 日（當地時間）分析指出，當前比特幣市場結構更接近於「再分配（redistribution）」階段，而非典型長期看漲的累積期。他認為，目前市場更多是短期價格飆升後的資金調整，而非長期投資人的積極買入。「儘管價格表面穩定，但從鏈上資金流向來看，並未出現明確的買盤氛圍，市場反而類似處於過渡觀望階段。」韋德森如是說。
他進一步指出，目前值得密切留意的價格區間為 9.5萬至9.67萬美元一帶，因為該區間可能出現來自「大戶」、「巨鯨地址」的賣壓集中現象。對某些交易者而言，這也可能形成佈局空頭（short position）的潛在時機。
另一方面，鏈上分析師 Darkfost 於 24 日（當地時間）在 CryptoQuant 發表報告指出，即便近期比特幣走高，但「實現損失」仍高於「實現獲利」，顯示市場氛圍尚未改善。根據其報告，近一週以來，比特幣的實現利潤約為 3.12 億美元，相較之下實現損失則高達 5.11 億美元，暗示部分投資人即便虧損仍選擇出場，突顯市場信心不足。
Darkfost 解釋，「這種現象被解讀為進入所謂的『投降期（capitulation）』，代表投資人承受損失離場的現象。」他補充，歷史上這類投降性賣壓常常代表市場即將觸底，進而為下一輪上漲奠定基礎。
儘管價格面看似轉強，但多位專家表示，若缺乏堅定的長線買盤與明確方向確認，目前仍難斷定已進入新的牛市階段。「市場需要時間消化目前的拋壓與觀望情緒，只有當實現損失減緩、長期投資人重新進場，才會出現真實的累積訊號。」分析師總結表示。
評論：目前比特幣雖呈現技術反彈形態，但鏈上數據與資金流動顯示市場仍處於震盪與觀望格局。對投資人來說，與其冒險追高，或許更需關注再分配期間的低點與潛在轉折信號。
關鍵詞：比特幣(BTC)、鏈上數據、再分配、實現損失、累積階段、投降期
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