以太幣(ETH)未平倉合約量大跌逾五成　衍生市場去槓桿趨勢明顯

以太幣(ETH)衍生性商品市場近期出現結構性變動，主要指標「未平倉合約量(Open Interest, OI)」大幅下滑，顯示高風險部位正在清算。儘管現貨價格短暫重返 3,000 美元大關，但整體市場風險意願明顯收斂，意味著仍處於調整階段。

根據 Alphractal 的資料分析，24 日（當地時間）起，自 2023 年 8 月以來，以太幣未平倉合約量幾乎腰斬，反映出市場進入快速「去槓桿（Deleveraging）」流程。未平倉合約代表尚未結算的期貨部位，當其數量下滑，通常表示投資人正在撤出槓桿操作，降低風險敞口。

Alphractal 指出，此次 OI 大幅減少是由於高槓桿投機型部位遭遇集中清算，加上主要機構與大戶減碼所致。評論：這反映目前市場已由高風險偏好轉往更為保守的態勢，短期內難以出現暴漲行情。

從交易所層級來看，這股去槓桿趨勢趨於明顯：全球交易量最大的平台幣安（Binance）ETH 期貨的 OI 已下滑 31%，僅剩約 76.4 億美元；Gate.io 則減少 15% 至 37.2 億美元；HTX、Bybit 分別下跌 12.65%、10.25%；Hyperliquid 和 Bitget 的未平倉部位也出現 7% 至 10% 的降幅。整體市場槓桿壓力明顯退潮。

分析指出，當交易所的衍生商品部位普遍下滑時，市場波動度通常也會同步走低。評論：這代表短期內大幅上漲或下跌的機率下降，但也為中期新方向的建立預留更多空間。

另一方面，以太幣在交易所的存量也持續減少，顯示投資人正將資產轉移至冷錢包或長期持有帳戶。根據數據，目前交易所可用 ETH 規模已降至 2016 年以來新低。此一趨勢意味著短線拋售壓力轉弱，也可能為價格帶來潛在的「供給端支持」。

評論：雖然現市場尚未出現明確的反彈訊號，但若結合交易所淨提款與衍生市場縮測的訊號，這或許為下一輪上升行情鋪設基礎。

整體而言，在徹底清算過高槓桿部位後，以太幣市場正逐步進入「重建期」、評估基本面與資金動能的整合節奏。歷史上，類似的「OI 快速下滑 + 現貨減倉」組合，常伴隨趨勢反轉或進一步盤整。評論：本輪回落雖壓抑市場活力，但反過來或有助以太幣重拾穩健上升的動能。

關鍵詞：以太幣(ETH)、未平倉合約量、去槓桿、現貨轉出、價格支撐

消息來源：根據 Alphractal 及 CoinDesk 報導，於 24 日（當地時間）綜合整理。