BMNR 持有 396 萬顆以太幣(ETH)，市值緊追資產總額　專家警告稀釋風險與會計變動

根據你提供的原文，以下為改寫後的繁體中文新聞稿，符合加密貨幣專業新聞撰寫指引：

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在機構投資人持續撤出及市場壓力蔓延背景下，加密貨幣市場近期出現整體性賣壓。同時，部分企業所持有的加密資產規模，正逐漸成為市場估值的重要參考依據。根據 CoinDesk 的報導，於 12 月 14 日（當地時間），BitMine Immersion Technologies（股票代號：BMNR）公佈其持有約 396 萬顆以太幣(ETH)，成為外界關注焦點。

目前包含比特幣(BTC)、以太幣、瑞波幣(XRP)等在內的主要加密資產皆遭遇拋售壓力。受到美國聯準會暫停升息與日本央行可能升息的雙重政策影響，投資人對高風險資產態度趨於保守。與過去幾輪修正不同，當前買盤進場意願明顯放緩。

根據 BMNR 對美國證券交易委員會（SEC）提交的報告，該公司除持有大量以太幣外，還擁有 193 顆比特幣，以及價值 3,800 萬美元的 Eightco Holdings (ORBS) 股權，同時儲備現金金額達 1 億美元。綜合估算其總資產規模約落在 13.2 億至 13.3 億美元之間。

有別於傳統公司專注營收與獲利表現，BMNR 的股價與市值高度依賴其數位資產持有量。截至 2025 年 12 月，該公司每股價格約在 30 至 35 美元之間，總發行股數為 4.258 億股，對應約 13 億美元市值，幾乎等於其加密資產總額，顯示市場已將其視為一種「加密貨幣儲備載體」。

評論：BMNR 的市場定位，與其說是一家營運公司，不如說更像是一座儲存加密貨幣的大型金庫或「以太幣上場股票」。對投資人而言，評價核心在於每股對應的以太幣價值，而非其獲利能力。

然而，這種模式背後亦存潛在風險。BMNR 曾於 2025 年發行 3,630 萬股新股，價格為每股 4.5 美元，部分設計為可轉換權證，未來最高可轉換為 1,100 萬股。若公司持續發行新股，即便資產總額增加，每股代表的資產價值亦可能遭「稀釋」。

專家警告，投資人不應僅關注 BMNR 持幣量，而需衡量總股本與稀釋風險。他們指出：「即使公司再買進十萬顆 ETH，若同步發行更多股票，那麼每股對應資產可能仍無法提升。」

此外，美國財務會計準則委員會（FASB）將自 2024 年底起實施新的加密資產會計準則，相關資產未來將依照「公允價值」入帳。屆時 ETH 價格每一次波動都將直接影響財報損益。例如，若 ETH 下跌 10%，即便公司未實際賣出該資產，也必須記錄為帳面損失，反之亦然。

評論：該會計變革將使以加密貨幣為核心資產的上市企業，實體與帳面業績更為劇烈波動，未來投資評估可能更注重資產價值，而非傳統盈虧。

儘管 BMNR 的資產價值幾乎與 ETH 價格同步，但與 ETH 本身仍存在差異。包括加密貨幣以外的經營風險、股本結構變動，以及會計與法規義務等，皆會影響其股價表現，因此無法與 ETH 價格完全一致。

綜合而言，BMNR 在市場上正扮演一種「類以太幣 ETF」的角色，卻同時具備傳統企業的複合風險特性。這種特殊結構可能誤導市場在評估 ETH 基本面時的理解，投資人應特別注意。

關鍵詞：以太幣(ETH)、BMNR、比特幣(BTC)、公允價值會計、加密貨幣儲備股、數位資產稀釋風險

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