Citadel 籲加強監管去中心化金融（DeFi），遭加密業界反擊批「扭曲解釋證券法」

芝加哥大型做市商 Citadel Securities 日前呼籲美國證券交易委員會（SEC）加強對去中心化金融（DeFi）的監管，隨即引發加密產業強烈反彈，相關業界團體直指 Citadel 的說法是「歪曲事實、誤導公眾」。

根據 CoinDesk 的報導，於 24 日（當地時間），Andreesen Horowitz、Uniswap 基金會、數位商會與 DeFi 教育基金等多個加密相關組織，已聯合向 SEC 發函反駁。他們指出，Citadel 的主張在法律解釋上有明顯錯誤，與當前市場實況嚴重脫節。

此爭議源於 Citadel 在本月稍早向 SEC 提交的一封信件。信中主張，針對以區塊鏈形式交易的「代幣化股票」DeFi 平台，應視為「證券交易所」或「經紀-自營商」（broker-dealer），因此必須依據現行證券法進行登記與接受監管。

不過，加密團體強調，Citadel 的分析明顯擴大了證券法適用的範圍。他們批評這種解讀試圖將所有與 DeFi 交易有所關聯的實體，包括協定開發者與使用者，皆歸類為需要註冊的對象，是「不合理的過度詮釋」。而雖然支持「投資者保護」與「市場健全性」的終極目標，但他們指出，這並非只能透過傳統中介機構或 SEC 登記來達成，而是可透過「鏈上精細設計」與自動執行機制來實現。

評論：Citadel 將自動化的「智慧合約」視為具裁量權的「中介人」，遭業界強烈質疑。

報告中亦特別抨擊 Citadel 將自動化的智慧合約視為可類比人類中介的行為。他們指出，程式碼本身不具備判斷與自由裁量能力，僅執行預先設定之條件，無法擔任金融中介角色，因此不該被納入現行中介法規適用範圍。

此外，業界團體指出，硬性將傳統證券法直接套用至 DeFi 平台，忽略了後者運作邏輯的徹底不同，是「不切實際」的做法。他們警告，若將 DeFi 納入與傳統金融同一套規則，恐不僅妨礙創新，也將導致過度監管問題。

這場爭論凸顯出隨著「代幣化股票」與 DeFi 生態系的快速擴張，美國 SEC 掌握之監管權限究竟延伸至何處，仍存在巨大解釋空間。加密社群與監管機關之間的拉鋸，預期也將在未來針對 DeFi 開發者及用戶之監管規則上持續上演。

評論：DeFi 與傳統金融的本質差異，意味立法者應另闢蹊徑思考監管方法，避免將創新扭曲於既有法網之下。

關鍵詞強調：本事件因「去中心化金融（DeFi）」、「代幣化股票」與 SEC 監管範圍的爭議所引起，未來相關「智慧合約」與「鏈上市場」的法規走向，將對整體加密產業發展造成深遠影響。