以太幣(ETH)現貨交易量 11 月飆至 3,750 億美元，機構資金與加密鯨魚同步回補

以太幣(ETH)在 11 月的現貨交易量大幅上升，根據 CryptoQuant 的數據顯示，總交易額達 3,750 億美元（約新台幣 11.9 兆元），反映出市場活動大幅升溫。此外，與以太幣掛鉤的現貨型上場交易基金（ETF）交易額也接近 350 億美元，突顯出來自機構投資者的資金正穩定流入市場。

根據 CryptoQuant 24 日（當地時間）的觀察，自 2025 年初起，以太幣的月均交易量大致維持在 2,800 億至 3,800 億美元之間，並於 8 月一度飆升至 5,990 億美元。雖然近期稍有回落，但截至 11 月底仍保持在交易高檔。

平台方面，以幣安（Binance）維持主導地位，11 月單月現貨交易額高達 1,980 億美元，占整體交易量超過一半。這說明幣安仍是一般投資人與大型機構進行大額交易的首選平台。評論：幣安在合規和監管危機中仍保有市場主導地位，實屬不易，也反映其深厚流動性基礎。

ETF 市場的熱度同樣體現在交易數據上。11 月的以太幣現貨 ETF 交易量達到 350 億美元，顯示傳統機構資金正藉由 ETF 通道切入加密資產市場，有效提升整體流動性。

鏈上數據亦支持這波機構資金湧入的趨勢。掌握 1 萬至 10 萬顆 ETH 的錢包地址，目前總持幣量已突破 2,100 萬顆，而超過 10 萬顆 ETH 的大型地址也將持倉擴張至 430 萬顆。這顯示「加密鯨魚」正持續累積籌碼，展現出中長期看多的佈局傾向。

根據數據機構 Alphractal 分析，「鯨魚與散戶資金動能差值」（Whale vs Retail delta）指標中，鯨魚對以太幣的長期看多部位（Long Position）正逐漸強化。當前以太幣價格已回到 3,000 美元關卡，儘管月內曾一度下跌 24%，但隨著主力資金逢低進場，逐步呈現回穩走勢。

從估值面來看，目前以太幣價格接近「公允價值」。CryptoQuant 指出，以太幣的「實現價格」（Realized Price）為 2,315 美元，現價約高出 27%。而用於評估資產價格偏離程度的 MVRV 指標（市值與實現值比值）則為 1.27，處於中性區間。評論：MVRV 指標表現穩定，顯示市場既未極度樂觀，也未進入恐慌性拋售。

值得注意的是，幣安上 ETH 的 MVRV 僅 0.999，幾乎持平於盈虧平衡點，這種情況過去多發生於市場底部區域。一般而言，當 MVRV 超過 3 被視為過熱區間，低於 1 則可能意味著低估或底部來臨。

綜合而言，以太幣雖經歷短期震盪修正，但在機構和大型投資人的持續回補下，展現出推進中期反彈的跡象。評論：市場價值回歸理性，加上巨量資金進場，有助於支撐後續價格動能。

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