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比特幣(BTC)自進入2025年以來走勢疲軟，價格持續下跌，引發市場高度關注。截至目前，價格自高點已下跌超過40%，不過儘管如此，市場分析仍指出，這波回調可能正為機構型投資人創造另一波「進場機會」。
根據《Bloomberg》於24日（當地時間）的報導，比特幣在10月初曾觸及12萬6,000美元高點，隨後一路跌至8萬美元出頭，創下7個月來新低。累計11月單月跌幅高達20%，為2022年6月以來最差的月度表現。雖然之後略有反彈，但整體趨勢仍偏「弱勢」。
目前市場賣壓似乎已略見緩和，特別是在現貨市場及無期限合約市場中，拋壓正逐步轉弱。儘管9萬2,000美元附近存在一定的流動性，顯示部分投資人仍準備逢高出場，但主導市場走勢的賣方力量明顯減少。
然而，機構投資人的行為仍是市場關注重點。黑岩（BlackRock）推出的比特幣現貨ETF「iShares Bitcoin Trust」在11月單月即遭遇約22億美元（約合新台幣723億）的資金流出。數據公司Sentora分析指出，大量ETF贖回加劇了比特幣下行壓力，進一步動搖市場支撐。
摩根大通(JP Morgan)則在最新報告中指出，比特幣目前價格走勢更受「宏觀經濟因素」影響，而非傳統的「減半週期」。與過去不同，當前已進入由機構資金主導的結構轉變期，這群玩家具備更深資本與更高穩定性，有能力改變市場結構。
儘管遭遇回調，機構信心依然強勁：ARK Invest透過ARK 21Shares比特幣ETF額外增持超過7萬單位；摩根大通則正在籌備與黑岩比特幣ETF績效掛勾的結構型債券。SkyBridge Capital創辦人Anthony Scaramucci（安東尼·斯卡拉穆奇）更評論此類舉動將可能是「改變市場格局的關鍵事件」。
不過，也並非所有企業都能穩健迎戰當前的不確定性。曾名為微策略的Strategy，因JP摩根報告指出有可能遭MSCI指數剃除，導致最多可能面對28億美元資金流失的風險。該公司目前市值約為500億美元，其中約90億美元與被動型基金連動，風險可觀。
對此，Strategy執行長Michael Saylor（麥可·賽勒）則強調：「我們是一家營運公司，而非基金、信託或控股公司，且已將比特幣納入財務戰略工具，視其為生產型資產」，展現出對比特幣配置立場的堅定。
就技術層面來看，市場焦點轉移至下一道支撐價位。資深交易員Peter Brandt（彼得·布蘭特）認為，近期的反彈屬於「死貓反彈」（Dead Cat Bounce），8萬美元可能是短期支撐區，一旦跌破，將有機會測試7萬至6萬美元區間，亦即約1億290萬至8,820萬新台幣。
雖然目前ETF資金短期淨流出，但包括企業財庫策略在內的機構逢低布局，有望構築一定程度的「下檔防線」。但在年底前，呈盤整甚至下探格局的機會仍大，能否止跌回穩，將取決於未來幾周的跌幅表現與市場情緒變化。
評論：雖然短期的市場走勢不容樂觀，但從機構投資人的持續加倉與資金工具開發來看，市場可能正處於結構性轉折點。ETF的流出反映短期壓力，但同時也為長期投資者提供相對便宜切入的機會。
關鍵詞：比特幣(BTC)、ETF、機構投資人、黑岩、摩根大通、財庫策略、死貓反彈、價格支撐
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