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根據 CryptoQuant 的數據顯示，比特幣(BTC)近期自 11 月中旬短短 10 日間跌至 7 萬 9,500 美元後重新反彈至 8 萬 8,000 美元，引發市場熱烈討論此次下跌是否已觸及「底部」。然而，部分市場觀察人士指出，大型投資人（亦稱為「巨鯨」）依舊持續拋售比特幣，顯示此次反彈能否延續仍存變數。
根據 CryptoQuant 於 24 日（當地時間）發布的分析，鏈上分析師卡爾梅洛·阿萊曼（Carmelo Aleman）指出，這波下跌可視作「機構投資人的重新分配」，目前持有 1,000 至 10,000 枚比特幣的巨鯨仍處於賣超階段。這些大戶選擇「實現利潤」而非持續加碼，同時連中小額散戶在過去 60 日間也略有減倉，市場呈現買盤支持力道不足的狀況。
另一方面，中型地址（持有 10 至 1,000 BTC）的錢包則趁價格下探之際逐步吸納比特幣，對短期支撐形成助力。儘管如此，阿萊曼仍強調，來自巨鯨的賣壓尚未解除，並可能阻礙此波反彈延伸。
此外，衍生品市場波動明顯加劇。根據分析師 Darkforest 的觀察，近期多頭倉位的清算規模與 2022 年 FTX 崩盤時相當，尤其 10 月 10 日及 11 月 14 日與 21 日三次清算事件，均為歷來規模之最，意味著市場仍處於去槓桿過程中。Darkforest 表示，這樣的壓力釋放，雖短期動盪，但也為新資金進場掃清障礙，反而可能成為下一波上漲的契機。
從現貨走勢來看，比特幣目前徘徊於約 8 萬 8,000 美元水位，日漲幅為 1%，但相較上週與上月仍分別下跌約 2% 與 21%。與 10 月 6 日創下的歷史高點 12 萬 6,000 美元相比，已回落近 30%。儘管如此，不少專家認為中長線多頭趨勢尚未遭到破壞。
然而，若要判斷 7 萬 9,500 美元是否為真正底部，仍存不同意見。分析師「Crypto Dan」指出，近期短期持幣者出現「投降訊號」，可能是底部的技術性指標之一；但鏈上數據團體「CryptoOnchain」則警示，目前已有約 6 萬 3,000 枚比特幣自長期地址轉出，可能說明市場正處於牛市末期的「再分配階段」而非單純調整。
另外，一些專家提及 2020 年新冠疫情導致市場大幅回調後迅速反彈的案例，推測此次價格修正有望快速回升；但也有觀點認為，市場下行訊號仍多，在結構性供需壓力未化解之前，難以期待馬上重啟明確的升勢。
評論：本輪反彈雖見部分中型資金進場護盤，但巨鯨拋售與高槓桿清算尚未告終，突顯比特幣當前反彈仍具不穩定性。投資者宜持續關注基本面復甦狀況，方能判斷趨勢轉折位置。
關鍵詞：比特幣、BTC、持幣地址、巨鯨投資人、CryptoQuant、衍生品市場、清算、再分配、短期反彈、牛市分歧
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