SEC 首度放行 Solana 上 DePIN 專案 Fuse 代幣發行　FUSE 獲認效用型代幣

根據 The Block 的報導，於 6 月初（當地時間）美國證券交易委員會（SEC）針對基於 Solana(SOL) 的分散式物理基礎設施網路（DePIN）項目「Fuse」發出「不採取執法行動之函（No-Action Letter）」，做出寬鬆監理表態。這是 SEC 在近幾個月內對 DePIN 項目發出的第二封同類信函，意味著 Fuse 項目的代幣 FUSE 已在一定程度上獲得監管豁免，也為具備「效用性質」的代幣開闢潛在合規之路。

Fuse 為一項採用代幣獎勵方式鼓勵網路參與者貢獻基礎設施的 DePIN 項目，其代幣 FUSE 並未對一般投資人公開發售，而是由用戶透過參與網路活動獲得。Fuse 在向 SEC 提出的申請中指出，FUSE 為高度「消費導向」的效用型代幣，不具備投機特性，且代幣僅能透過第三方市場以平均價格進行兌換。SEC 正是基於這些特徵，認定該計畫不屬於證券發行行為。

Fuse 團隊於去年 11 月 19 日正式向 SEC 企業財務部提交不採取行動請求函，並在備函中說明其專為協助網路運作而設計的代幣機制。根據 SEC 企業財務部副首席律師 Jonathan Ingram 的簽名回覆，若 Fuse 代幣照其申請中所述的方式發行與流通，SEC 將不會展開執法調查或懲罰。

評論：這項回應不僅賦予 Fuse 項目進行代幣分發的正當性，也透露出 SEC 對 DePIN 模式以及純效用型代幣持有開放態度的監管趨勢。對專注基礎建設與實際應用場景的區塊鏈項目而言，這無疑是正向信號。

投資觀點指出，SEC 此舉為整體 DePIN 領域帶來更多「規則明確性」，有助於推動強調基礎設施貢獻與消費驅動的項目發展。與此同時，專注主網參與與節點運營的加密貨幣項目將需密切關注監管機構的後續立場與標準。

什麼是 DePIN？DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Network）意指運用區塊鏈技術建構的去中心化實體基礎建設網路，例如去中心化的電信、能源或運輸系統。在該模式下，參與者可透過對實體設備的貢獻或營運獲得代幣報酬，形成共享經濟式基建模式。

Fuse 案例的出現可望為更多效用型代幣項目提供監理路徑示例，降低潛在合規風險，也替 DePIN 生態系注入成長動能。