Etena Labs 搶攻 USDH 發行權：承諾回饋 95% 收益、強調穩定性與社群治理

加密衍生品平台 Hyperliquid 的穩定幣 USDH 發行權正掀起激烈爭奪戰，新加入競爭行列的區塊鏈開發公司 Etena Labs，以強調「架構穩定性」與「回饋社群」作為其提案的主要訴求，備受市場關注。

根據 Etena Labs 於 24 日（當地時間）於官方部落格發出的公告，他們正式提出 USDH 發行權申請，為第六個報名競標的項目。該提案以推出完全由其內部穩定幣 USDtb 擔保的「超額抵押結構」為核心。USDtb 則是與貝萊德的 BUIDL 基金掛鈎的資產，並預計很快將透過 Anchorage 數位銀行發行流通。Etena 指出，透過使用 USDtb 作為主要抵押物，可以顯著提高 USDH 的「穩定性」與「透明度」。

🔍 該提案的一大亮點，是 Etena 承諾若成功取得發行權，將把 USDH 準備金收益的「最高 95%」回饋至 Hyperliquid 的社群。為實現此承諾，Etena 計畫建立名為「Guardian Network」的治理機制，由 Hyperliquid 生態系統內代表性驗證者共同管理，負責監控穩定幣系統風險並維持營運穩定。

此外，Etena 表示將承擔系統切換中的全額成本，包括 Hyperliquid 現有交易市場從 USDC 遷移至 USDH 所需的技術與經費支出。公司亦承諾設立至少 7,500 萬美元的「生態發展激勵基金」，必要時可上調至「1.5 億美元」，以支持流動性與用戶參與。

在基礎設施與實際應用方面，Etena 強調他們已與數位資產代幣化公司 Securitize 建立合作關係，將在 Hyperliquid 的智能合約平台 HyperEVM 上導入真實世界資產（RWA）與股票型代幣，擴展應用場景。公司也計畫推出專門為 Hyperliquid 設計的全新穩定幣 hUSDe，同時透過自建穩定幣交易基底提供即時流動性。

目前競逐 USDH 發行資格的五個競爭者包括 Native Markets、Frax Finance、Agora、Sky（原名 MakerDAO）等，先前已分別提出不同的向社群分配收益計畫。其中 Agora 更宣稱將 100% 的收益回饋社群，曾一度引發市場熱議，但 Etena 的高度穩定性與收益共享設計亦使其備受期待。

Hyperliquid 近期已啟動社群治理程序來選定最終的 USDH 發行方，鑑於此事攸關平台「數十億美元」級別的流動性與收入分配結果，各參與項目之間的對抗愈發激烈。評論：Etena 此次的提案結構完整且具高度回饋，若能落實，勢將對 Hyperliquid 未來的穩定幣戰略構成重大影響。