比特幣週期邁向轉型？分析師：機構投資或打破四年循環模型

比特幣(BTC)是否已進入牛市週期的尾聲，引發加密貨幣業界廣泛討論。部分分析師認為傳統的「四年週期模式」正在瓦解，而另一些人則主張市場正在進入全新的階段。在尚未出現明確方向的狀況下，「機構資金」的介入被視為可能延長本輪週期的關鍵因素。

根據多位市場專家的觀察，現今的市場循環不再遵循過去從比特幣轉向以太幣(ETH)再到小型代幣的資金流模式。知名加密貨幣交易員 Koroush AK 近期於社群平台指出，當前市場已被切割成「分化的小型循環」，資金只集中在少數具有題材性的區段。例如，鏈上預言機項目 Chainlink(LINK)近期表現亮眼，但去中心化交易平台 UniSwap(UNI)卻未受矚目。Koroush AK 認為，現在的行情來自「資金」與「市場關注」的共同推動，僅有同時具備這兩項條件的加密貨幣，才有機會出現漲勢。

資深鏈上數據分析師 James Check 則呼籲投資者應從中長期角度重新審視市場架構。他指出，比特幣生態的主要驅動因素已從單純的區塊獎勵減半轉向「用戶採用率」與「市場結構變化」。按照他的劃分，比特幣的週期可分為「導入期（2011—2018）」、「成長期（2018—2022）」以及當前的「成熟期」。James Check 認為，現在的牛市建立在機構投資與市場成熟的基礎上，因此這是一個不同於以往的新型「成熟週期」。

另一方面，對沖基金分析師 PlanC 預測，此輪週期可能不再適用傳統的「庫存流（Stock-to-flow）」模型，並認為此模型失敗的機率高達 99%。至於四年週期是否仍能持續，其給出的機率僅為 50%。交易員 Bob Loukas 則提醒市場參與者，不排除比特幣已在高點區間盤整，進入分散階段，但亦可能在未來幾週內再度爆發強勢上漲。他認為兩種可能性皆應保留空間，反映市場的不確定性。

資產管理公司 Bitwise 的首席投資長 Matthew Hougan 則更進一步表示，接下來至 2026 年前，市場可能維持多頭格局，並明確指出「四年週期已經結束」的觀點。評論：這類觀點反映出資深業界人士對傳統模型的信心正在鬆動，機構資本的作用正在重塑市場規則。

根據鏈上數據平台 Glassnode 的分析，比特幣雖仍保有過往週期的一些特徵，但近期明顯的獲利了結行為與拋壓上升，顯示市場可能處於本輪週期的後段。歷史上，9 月經常是修正期，隨後在第 4 季迎來再度創高。若重演過去類似模式，今年 9 月也可能成為調整階段的起點。

雖然目前無法斷定本輪市場將提前結束還是延續至 2026 年，但可以確定的是，「機構參與」這項前所未見的要素，極可能對本波行情產生深遠影響。在原有「週期理論」出現裂痕的轉型期內，投資人需採取更具彈性與精準的資產配置策略，方能因應變化中的加密貨幣市場。

關鍵詞：比特幣、四年週期、機構投資、成熟週期、庫存流模型