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根據 Bitfinex（幣金融）的最新 Alpha 報告，比特幣(BTC)近期的上漲走勢呈現出「實體買盤」帶動的特徵——現貨市場的積極買入動能明顯增強，與此同時，衍生性商品市場則相對走向保守。
報告指出，自 4 月中旬以來，多數主流交易所的比特幣現貨「淨買入量」明顯上升。透過「現貨累積成交量差值」（CVD）數據可觀察到，在主要的中心化交易所上，日平均 CVD 數額已超過 4,500 萬美元（約新台幣 14.7 億），反映出激進買盤強勢進場。
這波「現貨為主」的買盤熱潮，引導比特幣從 7 萬 5,000 美元一路上漲至 10 萬 4,000 美元以上。在每一個重要技術關卡前，市場都能見到「買壓」的穩步累積，顯示本輪行情背後不僅僅是炒作或槓桿操作，更大量來自於真實資本的流入。評論：這也意味著目前的升勢，更有機會維持穩健，進入結構性牛市周期。
與此同時，衍生性市場呈現出「審慎觀望」的態度。比特幣價格突破 8 萬美元後，其現貨價格開始超出永續合約與期貨市場的平均交易價格，反映出現貨出現「溢價」——這通常被視為現貨主導、而非衍生交易槓桿拉抬的信號。
此外，目前市場也出現「永續合約未平倉量下滑」的現象，這是多頭市場典型的「軋空」（short squeeze）訊號，顯示先前看空的放空部位已被迫回補平倉。
Bitfinex 分析師指出，「近期出現的多次雙向軋倉，不僅讓過度槓桿部位得以釋放，也為後續穩定上漲奠定了更健康的基礎。」評論：這種「槓桿清理→現貨推升」的結構性轉換，有助市場從投機走向配置，進一步強化牛市動能。
整體而言，當前市場正處於典型「結構性牛市」中期階段。隨著現貨買盤持續增強、衍生品市場降溫清洗過度槓桿，不僅驗證了資金實質流入，也為未來比特幣(BTC)的可持續成長鋪路。
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