2022年以來，S&P 500最差5%交易區間中比特幣(BTC)有92%收跌

2022年以來，在S&P 500報酬率落入最低5%的61個交易區間中，比特幣(BTC)有92%的區間錄得負報酬；以太幣(ETH)則有95%的區間收跌。

Sentora於13日公布的分析比較了S&P 500報酬率最低5%區間內的加密貨幣報酬率。92%與95%指的是比特幣和以太幣在各區間錄得負報酬的比例，並非兩種資產的價格跌幅，也不代表統計了美股下跌的所有日子。

在這61個區間中，比特幣報酬率中位數為-3.6%，以太幣為-5.6%。兩種資產在超過半數的區間下跌；從中位數來看，以太幣的跌幅較大。

以太幣在這些區間中有79%的報酬率低於比特幣。以太幣兌比特幣匯率的報酬率中位數為-1.52%。

若將分析期間擴大至2018年5月至2026年11月，樣本包含超過2000個交易區間。當中S&P 500報酬率最低的5%涵蓋107個區間，指數在每個區間都至少下跌1.74%。

在整體期間的最低5%區間中，比特幣有81%的區間下跌，以太幣則為79%。這與2022年以來區間的92%和95%是不同的統計結果。

整體期間這107個最低5%區間的報酬率中位數，S&P 500為-2.5%、比特幣為-2.6%、以太幣為-3.8%。S&P 500報酬率落在中間90%的區間時，比特幣和以太幣的下跌比例各約為49%。

2022年以來與整體期間的最低5%門檻，分別依各自期間計算。因此，2022年以來的92%與整體期間的81%並非針對相同區間直接比較。

整體期間，比特幣與S&P 500報酬率的相關係數為0.29，以太幣則為0.31。這兩項數值反映各資產報酬率與指數報酬率共同變動的程度。

Sentora表示，2026年兩種資產的相關係數都升至約0.50。僅憑相關係數，無法判斷市場急跌時哪種資產損失較大，也無法證明股市波動導致加密貨幣價格變動。

分析也發現，加密貨幣價格變動較集中在美國現貨市場交易時段。Sentora分析自2024年1月起的每小時資料後指出，美國現貨市場交易時段占觀察時數的17.1%，但以每小時報酬率平方和計算的實現變異數占比，比特幣為33%，以太幣為30%。

這表示加密貨幣價格波動較多出現在美國現貨市場交易時段。研究團隊說明，這項結果並不能證明股市變動造成加密貨幣價格變化。

另有研究探討美股市場壓力與比特幣走勢。2026年9月刊登於《Finance Research Letters》的研究分析2014年12月至2026年2月的每日報酬率，未找到有力且穩健的證據，證明比特幣能穩定發揮避險資產的作用。

該研究並未以相同樣本與標準重新檢驗Sentora分析的61個區間。由於分析期間與方法不同，兩項研究的數據難以直接對照。

Bitwise記錄指出，11月5日（當地時間）S&P 500下跌4.4%時，比特幣與S&P 500、Nasdaq 100的30日相關係數升至約0.8。當週比特幣報酬率約為-3%，Nasdaq 100則為-5.5%。