Strive($ASST)投資長班·沃克曼(Ben Werkman)提議,評估持有比特幣的企業時,應看每股間接持有的比特幣數量是否增加,而非只看總持有量。
沃克曼在 X 貼文中將「BTC Yield」稱為日常營運與資本市場決策的核心關鍵績效指標(KPI),主張聚焦管理層能直接影響的數值。
這項主張的意思是,即使公司增發新股買進比特幣,若每股持有量沒有增加,也難以認定這種融資方式對既有普通股股東有利。只看比特幣總持有量,無法得知發行股票對每股持有量造成什麼影響。
Strive於11月6日公布的第三季業績資料,將 BTC Yield 定義為特定期間內每股比特幣數量的變化率。資料中的 ADSO 指假設完全稀釋後的股數。
Strive公布的2026年第三季 BTC Yield 為18.5%;截至9月30日的年初至今數值為63.2%。10月1日至30日錄得的19.3%屬於另一期間,不能與年初至今數值相加解讀。
BTC Yield 不是比特幣價格漲幅,也不是 Strive 股票的投資報酬率,而是用來呈現每股比特幣持有量是否增加的指標。
Strive在提交給美國證券交易委員會(SEC)的業績資料中表示,比特幣美元價格變動造成的評價損益不會反映在 BTC Yield。因此,這項指標無法呈現比特幣價格變動的影響。
債務與優先股投資人的股息及清算優先權也不會納入這項指標。即使每股持有量增加,融資所產生的優先求償權與股息負擔仍可能不會顯示在 BTC Yield 中。
公司若發行優先股籌資並用於買進比特幣,每股持有量指標可能上升,但優先股因此取得的求償權不會呈現在同一數值中。
Strive明確表示,不應將 BTC Yield 解讀為傳統意義上的收益率或股東投資報酬。它也不是財務表現、企業價值或流動性的衡量指標,而是補充財務報表與公開揭露資料的資訊。
沃克曼貼文的回覆中,有人認同這項指標反映管理層可控的數值,也有人指出應一併考量優先股股息負擔。由於無法確認完整貼文及回覆規模,不能據此將這些意見視為業界普遍看法。
比較不同企業的 BTC Yield 時,應確認衡量期間與股數計算方式是否一致,也要一併檢視債務與優先股在資本結構中優先於普通股的情況。
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