美國10年期實質殖利率較年初上升0.69個百分點

美國10年期抗通膨公債（TIPS）實質殖利率從1月2日的1.94%升至11月6日的2.63%，較年初上升0.69個百分點。

美國財政部（U.S. Department of the Treasury）的每日實質殖利率資料顯示，10年期殖利率是依據抗通膨公債的市場買進報價計算。資料列出5年、7年、10年、20年及30年期的數值。

10年期數值並非指某一檔剩餘期限恰為10年的特定債券殖利率，而是根據市場報價推估固定期限的殖利率。

MarketWatch於11月10日凌晨3時26分（韓國時間）刊出的專欄指出，美國長天期公債近5年的通膨調整總報酬率處於歷史低點，並提出大幅反轉的可能性。

然而，該專欄公開內容未列出圖表資料來源、計算方式及比較區間，因此難以獨立重現「歷史低點」這項數值。

實質殖利率是特定時點、按不同到期期限衡量並納入通膨因素的債券殖利率；通膨調整總報酬率則是把一段期間的價格變化、利息等合併計算後，再納入通膨因素的投資績效。

兩項指標的衡量期間與內容不同。僅憑今年實質殖利率上升，無法證明近5年總報酬率在歷史上的排名，也無法據此判斷未來債券價格是否上漲。

要驗證長天期公債的5年績效，必須確認分析涵蓋哪些債券、總報酬率與通膨的計算方式，以及採用的比較期間。若未公開這些基準，就難以獨立驗證「歷史低點」的比較。

本刊先前曾分析美國10年期實質利率上升，以及科技股與AI基礎設施資本成本的關聯。這次可確認的數據，是今年1月2日至11月6日期間，10年期TIPS實質殖利率走升。

與虛擬資產的關聯，不在長天期公債過去的績效，而在貨幣政策傳導至市場的路徑。國際清算銀行（BIS）曾研究美國貨幣緊縮衝擊與虛擬資產市場之間的關係。

BIS研究團隊於2024年10月17日發布的工作論文指出，美國貨幣緊縮衝擊後，虛擬資產價格與穩定幣市值呈現下跌趨勢。該研究探討的是貨幣政策衝擊。

該研究未檢驗長天期公債過去投資績效轉差後比特幣（BTC）的走勢，也未得出長天期公債反彈會帶動比特幣價格上漲的結論。

BIS於2026年6月23日發布的工作論文，透過模型分析穩定幣發行商對短期公債的需求，可能降低政府借款成本的途徑。該研究探討發行商的準備資產與短期公債需求。

模型研究結果不能延伸為對長天期公債殖利率或價格的預測。官方資料可確認的變化，是10年期TIPS實質殖利率較年初上升；長天期公債近5年投資績效與後續價格走勢，仍須分別檢視。