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根據 CoinDesk 的報導，於 24 日（當地時間），美國證券交易委員會（SEC）正式核准比特幣(BTC)與以太幣(ETH)現貨型上場交易基金（ETF）實施「現貨兌換（In-Kind Redemption）」機制，象徵美國 ETF 市場邁入新階段。這項新政策將允許投資人透過直接交付比特幣或以太幣的方式進行 ETF 紅購與贖回，無需再經過現金轉換流程，提升交易效率並降低成本。
長期以來，加密產業持續呼籲開放「現貨型兌換」以改善 ETF 結構的效率與透明度。如今 SEC 採納此建議，被視為走向制度化的重大一步。業界普遍認為，這不僅有助於提升市場操作的靈活性，也能進一步建立機構投資人對現貨 ETF 結構的信任。
SEC 委員 Paul Atkins（保羅·阿特金斯）表示，本次變革是朝向建立「合理監管框架」的連續進展，亦是提供美國投資人更豐富市場機會的重要基礎。他強調，隨著政策逐步完善，將有助於打造一個更加深度與活絡的加密市場。以親加密立場聞名的 SEC 委員 Hester Peirce（海絲特·皮爾斯）也贊同此次政策轉向，並稱：「這是加密 ETF 投資人自市場初期以來所殷切期盼的一刻。」
相較於傳統現金兌換機制，現貨兌換可顯著降低 ETF 操作過程中的交易成本與潛在風險。在以往機制下，ETF 發行商需以市價買進或賣出加密資產，過程中易受價格滑移（slippage）與價格偏離等因素影響。而現貨兌換允許直接進行代幣傳送與回收，因此能大幅減少價格干擾與操作摩擦。
評論：此次政策調整不僅優化 ETF 架構，更為美國市場吸引機構資金鋪路，可能成為進一步推動現貨型 ETF 普及的催化劑。
分析指出，這項決策可能吸引更多機構投資者進場，推動市場流動性上升。由於現貨兌換獲得明確監管支持，將讓更多大型金融機構願意推出或投資此類產品。【現貨兌換】雖早已在加拿大等國家實施，但美國的政策方向對全球加密金融產業具有「指標性意義」。因此，SEC 的此次放寬規則，也標誌著美國在加密領域制度化發展的進一步成型。
目前，美國投資市場對加密 ETF 的需求日益增加，各大資產管理公司也正在積極擴展加密相關商品線。此次 SEC 核准現貨兌換機制，無疑為 ETF 發行商未來產品創新打開更大空間，也為美國成為全球加密 ETF 樞紐奠定關鍵基礎。
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