美國期中選舉預測市場：55.1%訂單簿不到1美元即可讓報價變動5美分

美國期中選舉預測市場中，55.1%的訂單簿只需不到1美元（約1,339韓元）的訂單，就可能讓顯示價格變動5美分（約67韓元）。這項分析衡量的是推動報價所需的金額，不代表交易實際成交，也不代表選舉受到影響。

反貪腐資料集體（Anti-Corruption Data Collective，ACDC）分析了截至2026年9月30日，Kalshi、Polymarket及Polymarket美國版的期中選舉相關市場。ACDC的分析指出，在仍開放的8,224個市場中，有55.1%的市場只需不到1美元的訂單，就能讓顯示價格變動5美分。

預測市場合約以特定結果為標的，交易者買賣「是」或「否」合約。合約價格由交易者的訂單形成，衡量方式不同於彙整選民樣本回答的民調。

累計交易量與訂單簿深度也是不同指標。根據Dune資料，Kalshi與Polymarket的美國期中選舉累計交易量估計為15億美元（約2兆70億韓元）。本刊先前報導曾區分累計交易規模與候選人支持率。

洛杉磯市長選舉中，合約價格與實際投票結果出現落差。初選前一天，Kalshi將斯賓塞·普拉特（Spencer Pratt）晉級決選的可能性標示為78%；但洛杉磯縣官方開票結果顯示，普拉特獲得217,977票、得票率25.53%，排名第三。決選由排名第一、第二的候選人晉級。（Kalshi當時的公告）

CNBC報導，這份合約的交易額達4,700萬美元（約629億韓元），是2026年市長選舉市場中交易最活躍的一份合約。78%指的是普拉特晉級決選的合約價格，並非他預期的得票率。（CNBC調查報導）

另一份預測普拉特當選的合約中，一名交易者在5月20日約4小時內，買進價值125萬美元（約16億7,000萬韓元）的「是」合約。Kalshi公布的這起交易，涉及的是另一份合約，與前述預測他能否晉級決選的合約不同。（Kalshi的交易分析）

Kalshi紀錄顯示，39筆交易中有一筆將合約價格從29美分推升至45美分，9秒後價格回落至29美分。

ACDC則以3小時為觀察區間，指出價格曾有約2小時維持在起始點高3美分的水準。由於觀察時長與基準不同，單看其中一段，難以說明整體市場的價格變化。Kalshi表示，單憑訂單簿變動無法判斷交易者是否有買進意圖；CNBC報導稱，該媒體曾詢問當時內部監控警報是否啟動，但未獲回覆。

另一項調查也探討了預測市場價格與選民判斷的關係。布倫南司法中心（Brennan Center for Justice）支持的一項研究，在9月21日請1,994名登記選民比較虛構的候選人組合。（布倫南司法中心公布的調查結果與方法）

在Kalshi上，勝選機率標示為67%的候選人，相較於標示為50%的候選人，受訪者認為其會勝選的比例高出10個百分點；比較84%與50%的候選人時，差距則為20個百分點。

這項研究測量的是受訪者認為哪位候選人可能勝選，並未涵蓋實際投票選擇或選舉結果是否因此改變。

這不代表預測市場總是不準確。哈利·克雷恩（Harry Crane）與科爾曼·斯特倫普夫（Koleman Strumpf）於2026年10月公開的一篇工作論文分析指出，Kalshi在2024年推出的選舉合約，上架首月對全國選舉及部分競爭激烈的州選舉、參議院選舉之預測，準確度高於以民調為基礎的預測。（工作論文）

不過，該論文沒有檢驗個別價格劇烈變動是否影響選民判斷或實際投票，而且目前尚未經過同儕審查。

平台也陸續公布交易資訊與監控方式。Kalshi宣布在10月選舉市場新增交易量、低交易量標示及個別成交紀錄；Polymarket則表示，國際版的交易與錢包活動由機器學習模型、區塊鏈分析及調查人員監控。（Kalshi功能公告、Polymarket透明度說明）