一年前警告落空，黃金／白金比率再被提為美股弱勢訊號

黃金／白金比率再被視為美股走弱的訊號。過去研究曾發現這項比率與股票報酬率存在統計關聯，但一年前類似的警告並未應驗。

MarketWatch在專欄中指出，這項比率過去對未來12個月的股票報酬率有不錯的預測紀錄。專欄也提出疑問：AI基礎設施投資是否改變電子與科技產業對金屬的需求，進而影響這項指標的有效性。

黃金／白金比率是以黃金價格除以白金價格。兩種金屬的相對價格變動，比率也會隨之改變。

不同研究採用的計算方式並不相同。某一時點的比率水準，與比率較前一個月的變化，是不同的變數。

2019年刊於《Journal of Financial Economics》的研究分析指出，黃金／白金比率可以預測股票報酬率隨時間的變化，也與不同股票的平均報酬率差異有關。研究團隊將這項比率解讀為反映經濟風險狀態的變數。

研究所呈現的預測力，是在過去樣本中觀察到的統計關係，並不代表特定交易日的股價走勢，也不表示未來12個月的實際報酬率已經確定。

刊於《International Journal of Managerial Finance》的國際市場研究，分析了17個已開發市場自1978年1月至2019年7月的月度資料。研究指出，相較於比率本身的水準，較前一個月的變化（ΔGP）更能有效預測股票報酬率。

兩項研究顯示，即使分析的是同一項黃金／白金比率，研究對象與計算方式不同，結果也可能不同。因此，很難將不同研究的結果合併，並把當前比率解讀成單一交易訊號。

也有研究探討加密貨幣。2020年刊於《Journal of Multinational Financial Management》的論文分析2013年5月至2019年10月的比特幣（BTC）價格，並指出黃金／白金比率與比特幣報酬率之間存在預測關係，這種關係在未滿一年的期間尤其明顯。

該研究使用的資料截至2019年。僅憑過去樣本中觀察到的關係，無法判定同樣的模式目前仍適用於比特幣報酬率。

AI投資與金屬需求之間的關聯，仍須分開檢視。MarketWatch專欄提出AI基礎設施投資可能改變電子與科技產業金屬需求的疑問，但沒有據此認定這是指標預測力改變的原因。

美國人口普查局27日公布的9月耐久財訂單資料顯示，整體新訂單較前月增加1.8%。非國防資本財中，不含飛機的新訂單也增加0.5%。

這項統計沒有單獨計算AI相關支出。僅憑訂單增加，無法認定AI投資帶動了黃金或白金價格，或兩者比率的變化。

本刊先前曾報導，AI基礎設施議題受到關注之際，美股創下7798.99點的新高。當時的市場走勢與黃金／白金比率研究，依據的是不同資料。

美國聯準會（Federal Reserve）於9月16日將基準利率目標區間上調0.25個百分點，至3.75%至4.00%。過去的黃金／白金比率研究，無法據以預判聯準會決策後的股票或比特幣價格。

聯準會10月會議於美東時間27日至28日舉行，會議結果預定於台灣時間29日凌晨2時公布。