比特幣鏈上選擇權交易額僅為永續合約 DEX 的 0.8%

鏈上選擇權名目交易額不到永續合約去中心化交易所（DEX）的 1%。即使比特幣（BTC）價格最後上漲，途中回跌仍可能讓 10 倍永續合約部位遭到清算。

Decentralised.co 統計，截至 10 月 19 日的 30 天內，鏈上選擇權名目交易額為 49 億美元（約新台幣 1,540 億元），永續合約 DEX 交易額則為 6,270 億美元（約新台幣 19.7 兆元），選擇權交易額約占永續合約的 0.8%。名目交易額指合約標的資產的價值，並非實際支付的選擇權價格。

Decentralised.co 以 2018 年 1 月至 2026 年 10 月的比特幣每日收盤價進行分析，假設每天都建立買進部位，再挑出進場後 7 至 180 天價格高於進場價的案例，檢視期間內價格是否曾跌到足以清算 10 倍永續合約的程度。

在符合條件的案例中，180 天區間有 47% 曾跌至清算水準，90 天區間為 29%，60 天區間為 18%。這項分析只納入最終獲利的區間，不能代表所有買進交易的清算機率；此外，分析採用每日收盤價，也無法反映盤中短暫急跌。

Decentralised.co 也重現了 2025 年 10 月 10 日的比特幣交易，比較三種各投入 1,000 美元（約新台幣 3 萬 1,450 元）的策略：10 倍永續合約、30 天到期的買權，以及搭配 7 天到期賣權的 10 倍永續合約。永續合約部位遭到清算；買權價值一度跌至 181 美元（約新台幣 5,695 元），但在一小時內回升至 800 美元（約新台幣 2 萬 5,160 元）以上。賣權成本為 52 美元（約新台幣 1,635 元），在重現的下跌區間中，這種組合保住了永續合約部位。這只是對特定歷史交易的重新計算。

Decentralised.co 指出，鏈上選擇權市場規模較小，可能與訂單依到期日和履約價分散、選擇權賣方需要承擔避險成本，以及資金被占作擔保品有關。以納入投資組合風險的保證金計算為例，賣出一份比特幣買權所需擔保品約從 10 萬美元（約新台幣 314 萬 5,000 元）降至 1 萬 5,000 美元（約新台幣 47 萬 1,750 元），月收益率則從 1.8%升至約 12%。這項計算僅適用於該示例。

交易規模本身不足以判斷交易條件。DEX 現貨交易量增加與此次選擇權交易規模是不同指標；現貨代幣交換規模無法反映選擇權報價或清算風險。