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根據 The Block 的報導，於 24 日（當地時間），由 Michael Saylor（麥可·塞勒）領導的 MicroStrategy(MSTR) 正積極擴張其比特幣持倉，目標在 2027 年前持有高達 90 萬顆比特幣(BTC)，鞏固其作為全球持有最多比特幣的上市公司地位。該公司目前已累積持有 607,770 枚 BTC，展現其在資本策略及企業架構上的前瞻布局。
根據國際投行 TD Cowen 最近發表的分析報告指出，MicroStrategy 的策略並非短期炒作，而是一種建立於結構性優勢的資產管理模式。儘管該公司股票目前相對其比特幣的淨資產價值（NAV）溢價達 72.6%，引來部分投資人質疑是否過熱，但 TD Cowen 表示：「單靠傳統的 NAV 估值方式難以全面評估該策略的有效性」。他們補充指出，MicroStrategy 擁有的「低利率資本籌措能力」與「獨特的資產擴張模型」正是其股價溢價合理化的關鍵。
MicroStrategy 推行的「42/42 策略」計劃自如今至 2027 年間，透過股票與債券市場籌集約 840 億美元資金，用以在不稀釋每股比特幣份額的前提下，進一步擴充其 BTC 持倉，打造出類似 ETF 也難以實現的「收益型比特幣資產模式」。目前，這項策略已初見成效。該公司最近成功籌資 21 億美元，以平均價格 118,940 美元購入 6,220 枚 BTC，並在未發行新股的情況下，實現 3,077 枚 BTC 的淨增持。
評論：這類「資本飛輪」策略使 MicroStrategy 不僅是大型比特幣持有者，更正逐步轉型為能主動創造比特幣收益的企業。
此外，公司近期推出名為 STRC（Stretch）的優先股商品，在不稀釋現有普通股股權的同時，提供更多資本募集的可能，也被視為其資本結構創新的表徵。
TD Cowen 預測，MicroStrategy 在 2027 年前達成持有 90 萬顆比特幣的目標機率極高，這將占全球比特幣流通總量的約 4.3%。針對該公司股價，TD Cowen 設定的目標價為 680 美元，繼續看好其長期投資潛力，並指出「在合規環境日益明朗與傳統金融機構參與加深的背景下，該策略具高度可持續性」。
儘管市場多數關注點仍聚焦於比特幣現貨 ETF 的批准動向與價格走勢，MicroStrategy 已走出與眾不同的道路。評論：其立足於「企業為核心的比特幣累積模式」，加上資本效率提升與結構性溢價循環，有望將其打造成區塊鏈時代的新型「企業型礦工」。
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