雷恩預期歐元區今年成長略低於1%：貨幣政策「變不出石油」

芬蘭央行總裁奧利·雷恩（Olli Rehn）表示：「貨幣政策無法多生產石油，無法重新打通航運航線，也無法化解地緣政治衝突。」這番話點出，在能源衝擊之下，央行能做的事有其「極限」。

雷恩於14日在泰國曼谷舉行的花旗總體經濟論壇（Citi Macro Forum）上發表開場談話，講稿於19日公布在國際清算銀行（BIS）官網。他指出，歐洲正同時面對地緣政治不安與科技急速變動兩股壓力。

歐洲央行（ECB）9月已上調歐元區的成長預測。雷恩說明，歐元區經濟今年預計成長略低於1%，之後兩年每年約成長1.5%。國防支出與基礎建設投資撐住需求，消費者信心也逐步回升。他還提到，與人工智慧（AI）相關的活動，已開始在投資、數位服務與出口表現上顯現。

不確定性依然存在。雷恩認為，中東衝突與劇烈波動的能源價格，讓人無法把歐洲經濟的韌性視為理所當然，但他同時肯定企業與家庭已展現適應能力。

芬蘭的成長預測較先前明顯改善。今年的成長由出口帶動，資料中心熱潮吸引新投資，也推升對潔淨電力與數位基礎建設的需求。芬蘭目前96%的電力生產不使用化石燃料。

談到AI，雷恩同時點出機會與風險。他認為，資料中心、運算能力、軟體、數位基礎建設與人才培育的大規模投資，正成為新的成長動能。他強調，對歐洲而言，關鍵不在誰發明技術，而在於企業與各產業誰能廣泛且有生產力地運用。他也指出，歐洲的科學知識與技術能力很強，但在擴散創新方面相對較弱。另一方面，劇烈的創新可能造成資本配置扭曲、估值調整與金融市場波動，需要審慎管理，不過根本性的技術變革仍會持續。

物價方面，雷恩說明，歐元區通膨率高於目標，主因是能源價格上漲。不過薪資漲勢溫和，二次效應至今也相當有限，因此物價壓力並不廣泛。即便如此，他表示上行風險已經升高，需要持續堅守穩定物價的決心並保持警覺。

雷恩這樣定位央行的角色：貨幣政策雖然無法解決地緣政治衝突，卻能避免短期衝擊固著在通膨預期與薪資決定行為上。他形容，央行數十年累積的信任，是最珍貴的公共資產之一。

預期管理的重要性在美國也被提及。美國聯準會（Fed）理事克里斯托弗·沃勒（Christopher J. Waller）在7月的演說中表示，光看利率水準很難判斷貨幣政策的效果，市場預期會改變政策的傳導管道。

雷恩從景氣展望轉向結構性課題，提出歐洲必須通過的三項考驗：△安全 △能源韌性 △生產力成長。在安全方面，他說歐洲須對自身防衛承擔更大責任，並加強安全相關投資與採購合作。能源方面，需要具競爭力、可持續且較不易受外部衝擊的體系。生產力方面，則需強化創新、深化資本市場、投資人力資本，並移除阻礙創業與技術擴散的不必要障礙。

他表示，貨幣政策本身無法解決這些課題，卻能提供讓解方站穩的穩定基礎。他還說，在不確定的環境中，ECB的角色是成為「穩定之手」。

雷恩以這段話為演說作結：「地緣政治的強權政治正在考驗歐洲的韌性，人工智慧則在考驗歐洲的創新與適應能力。若能以整合、投資與穩健政策因應，歐洲就能把這段考驗期，轉化為再度躍升與繁榮的十年。」