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橡樹資本管理公司共同創辦人霍華德・馬克斯（Howard Marks）指出，人工智慧（AI）可能改變產業，與目前AI企業的估值是否合理，是兩個不同問題。他沒有將AI市場斷定為典型泡沫，而是提醒投資人區分技術變革與投資報酬。
馬克斯在2025年12月9日發布的備忘錄《這是泡沫嗎？》（Is It a Bubble?）中，檢視了圍繞AI的投資情緒。他表示，自己沒有足夠專業判斷AI企業大舉投資是否合理，因此分析焦點放在投資人對AI的情緒，而非企業的投資行為。
馬克斯將泡沫分為「均值回歸型泡沫」與「轉折點型泡沫」。前者是資產價格受新興金融風潮帶動上漲，熱潮退去後又回到上漲前水準；後者則是價格下跌後，技術與基礎設施仍然留存，並可能改變經濟結構。
這項區分說明，難以只憑AI技術是否成功來判斷投資成果。即使技術持續進步並改變產業，成果最終由哪些企業取得，仍是另一個問題。AI企業的投資能否轉化為獲利、生產力提升能否帶動企業利潤，以及目前股價是否已反映這些可能性，備忘錄都沒有定論。
馬克斯在2026年2月26日發布的後續備忘錄《AI疾速前進》（AI Hurtles Ahead）中，再度談到AI的發展速度與能力變化。他提及，AI可能不再只是協助提升生產力，而是進一步執行工作。這延續了他先前的觀點：技術潛力擴大，本身並不能證明相關資產的價格合理。
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