逾半代幣化股票交易發生在美股正常交易時段外

逾半代幣化股票交易量發生在美國正常交易時段之外，但其實現波動率仍比傳統股票高約1.5倍，顯示交易時間延長與交易品質是兩回事。

國際貨幣基金組織（IMF）在10月《全球金融穩定報告》第3章分析代幣化金融資產市場。股票樣本包括Ondo Finance與Backed Finance發行的xStocks，以及追蹤標普500、那斯達克100指數和特斯拉（Tesla，$TSLA）、Google、輝達（NVIDIA，$NVDA）的相關產品。

IMF樣本中，逾50%的交易量發生在美國正常交易時段之外，約80%的交易規模小於一股標的股票。IMF將此解讀為不受時段限制的交易，以及小數股交易需求的訊號。

研究比較夜間價格變動與標的股票在下一個正常交易日開盤後首5分鐘的報酬率，估計價格反映係數為87%至99%。IMF指出，這可能顯示兩個市場反映了相近資訊；這項數據並不代表代幣化股票交易造成傳統股價波動。

交易更便利，不代表交易環境更穩定。IMF分析指出，代幣化股票的實現波動率約為傳統股票的1.5倍，流動性也較低。代幣化產品全天候交易，而傳統股票的比較數據僅涵蓋美國正常交易時段，交易時間差異也是比較波動率時應考量的因素。

在去中心化交易所，市場深度較淺且造市活動有限，小額交易也可能造成較大的價格變動。市場深度指在一定價格範圍內可承接交易的買賣委託規模。

IMF估計，截至2026年7月，代幣化股票市場規模約為23億美元（約新台幣735億元）。代幣化股票可能代表實際股票的直接所有權、對託管股票的請求權，或與股價連動的合約曝險；持有人的權利會依產品架構而異。

IMF評估，依目前採用規模，系統性風險有限。不過，若市場擴大，正常交易時段外自動追繳保證金與強制平倉，可能與流動性不足相互作用、放大衝擊。

報告將法律所有權明確性、監管標準、不同交易網路間的互通性，以及安全的結算資產列為待解決課題，也提出配合連續交易環境設置交易中止機制與流動性防護措施。

本刊先前報導也曾探討代幣化股票在不同時段的交易占比與價格落差，並提及正常交易時段外的需求及價格形成限制。該報導依據Kaiko對Uniswap交易的分析，樣本與統計口徑和IMF研究不同。