算力遠期合約年化6%至13%　投資人收益不保證

比特幣(BTC)算力遠期合約所稱的年化6%至13%，並非投資人的確定收益。礦工必須依約供應算力，交易對手也須履行結算義務，投資人才能收到預期數量的比特幣。

Luxor算力指數在2026年9月報告中指出，算力借貸市場的「資金成本」年化為6%至13%。這是根據9月無交割遠期合約(NDF)價格計算的市場指標，未納入手續費與買賣價差，也不代表個別投資人的淨收益或目前可成交的報酬率。

這項數值來自交割遠期合約(DF)與NDF的價格差異。DF會先支付資金，由礦工在合約期間供應算力；NDF則不實際交付算力，而是以現金結算合約價格與Luxor比特幣算力價格指數之間的差額。

若兩種合約的計價貨幣、算力數量、期限與計算基準一致，礦業收入和NDF結算款可相互抵銷，讓比特幣總收取量固定。當DF價格低於可比較的NDF時，兩者價差便可能成為資金提供者的收益來源。Luxor在2025年年度報告中也將這項折價解讀為算力借貸市場的利率，並將資金成本列為年化6%至13%。

不過，這套安排以礦工持續供應算力並履行合約為前提。若供應減少或中斷，礦業收入可能低於預期。當算力價格高於合約價格、NDF賣方須支付差額時，若礦業收入同時中斷，結算義務仍可能存在。即使比特幣收取量固定，美元計價的價值仍會隨比特幣價格變動。

擔保品與信用審查也無法保證資金能夠追回。Luxor的保證金政策將比特幣計價合約的標準初始保證金訂為17.5%，維持保證金訂為14%，計算基礎是未經抵銷的未來每日部位名目價值。符合資格的DF賣方可經信用審查後適用其他條件。

DF買方須預先支付全額算力費用，因此不適用該合約的初始保證金安排。這項豁免不代表與其配對的NDF也無須擔保。信用審查資料包括礦場的保險與電力採購資料、礦池業績、財務報表、未來義務及保證相關文件等。

Luxor在另一份案例資料中表示，按日償還可降低合約期間的風險曝險。不過，僅憑公開文件，難以確認違約時投資人可求償的資產或受償順位。CFTC就算力衍生商品徵詢意見的討論，也呈現了以衍生商品處理礦業收入波動的制度背景。

根據Luxor的訂單簿說明，平台是買賣雙方的交易對手，訂單簿本身並非交易執行系統。評估個別合約時，仍須檢視礦工是否履行供應、交易對手的結算能力、擔保品與追加保證金要求，以及提前終止和追償條件。年化6%至13%是從合約結構推算的市場資金成本，實際結果取決於合約條件與各方履約情況。