比特幣今年累計10個3σ交易日，波動率低於2018年

比特幣(BTC)年化波動率低於2018年，但按近期走勢衡量，今年截至分析時已有10個交易日出現異常價格波動。分析指出，平均波動率下降，不代表劇烈價格變動的風險也隨之降低。

CoinDesk於10月9日公布的分析統計，2026年比特幣截至分析時出現10個3σ交易日，多於2018年熊市期間的8日。這不是全年最終統計。

CoinDesk將各交易日的價格波幅與前30日已實現波動率比較，若單日波幅達到這項基準的3倍以上，就列為3σ交易日。分析顯示，比特幣今年年化波動率約為46%，低於2018年的84%；3σ波幅平均約為7%，也低於2018年的約10%。

σ（西格瑪）是衡量價格變動偏離一般範圍程度的統計指標。在假設常態分布的情況下，約99.7%的變動落在3σ範圍內。不過，不能因此斷定實際價格報酬符合常態分布；這些數據是CoinDesk依據其設定的近30日波動率基準，比較過往價格走勢所得。

這項差異也顯示，依賴波動率的風險衡量方式有所限制。CoinDesk分析指出，近期波動率下降時，部分風險值（VaR）模型可能會估算出較低風險，進而提高投資限額。VaR估計特定信心水準下的預期損失門檻，但無法說明損失超過門檻後會有多大。預期短缺（ES）則估算超過門檻的損失區間平均值。

Deribit執行長盧克・斯特賴傑斯（Luuk Strijers）表示，標準VaR未能充分評估尾部風險。他補充，預期短缺等指標能反映極端損失，也可以透過比特幣選擇權避險3σ風險。這是訪談中的說法，不代表這類避險方式適合每位投資人。

總體經濟衝擊與衍生品部位也被列為價格急遽重估的可能因素。Paradigm EMEA主管尼古拉斯・夸特拉沃（Nicolas Quatravaux）表示，總體變數、槓桿與市場部位都可能引發急遽重估。Two Prime共同創辦人兼執行長亞歷山大・布魯姆（Alexander S. Blume）則說，若市場集中賣出買權時價格上漲，軋空可能放大波動。這些是市場參與者的解讀，並非對各因素影響所作的個別量化結果。

也有觀點認為，市場吸收衝擊的能力有所提升。CoinDesk於9月21日報導，在比特幣近期一次3σ大漲日，Paradigm處理了67億美元（約8兆9914億韓元）的選擇權交易。夸特拉沃表示，他沒有聽說有大型交易部門因此蒙受重大損失。單憑交易規模與一名受訪者的說法，無法確認整體市場是否出現損失，或市場韌性是否提升。

另一項研究分析2014年6月至2026年5月期間10種加密資產的日報酬率。研究估計，比特幣99%日VaR在常態分布模型下為資本的8.1%；採用經驗資料與極端值模型時，估值則分別為10.5%。由於分析期間與方法不同，這些數字不能直接與CoinDesk的數據比較。

3σ交易日的數量會隨測量期間與基準改變，也不是預測價格方向或下次劇烈波動時間的指標。年化波動率與異常走勢出現頻率，反映的是不同面向的風險資訊。