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國際清算銀行（BIS）指出，地緣政治風險推升黃金報酬率的效果，在金融環境寬鬆時更為明顯。研究分析了1990年至2026年的月度資料，並於2026年10月6日發布工作論文《Chasing El Dorado: gold under shifting geopolitical and financial conditions》。
研究作者拉斐爾・格拉（Rafael Guerra）與加布里埃爾・澤爾波（Gabriel Zelpo）分析認為，地緣政治威脅與實際地緣政治事件都會提高黃金報酬率。在地緣政治風險影響黃金的途徑中，與信用及流動性風險相關的證據較明確，機會成本途徑的證據則較不明顯。
BIS表示，金融環境寬鬆與地緣政治緊張升高同時出現時，對金價的影響最大。報告將2024年至2026年列為觀察到這種組合的期間。過去地緣政治風險通常與緊縮金融環境同步變化，但研究人員指出，2024年至2026年間兩者的關聯已減弱。
研究人員表示，要理解地緣政治衝擊與黃金報酬率之間的關係，也須一併考量金融環境。
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