研究：穩定幣需求可能推弱當地貨幣、推高美元融資成本

研究指出，穩定幣需求增加可能使當地貨幣走弱，並推高透過外匯交換取得美元的成本。代幣可全天候轉帳，但準備金管理與贖回仍可能涉及銀行等傳統金融機構。

國際清算銀行（BIS）在 2026 年 3 月公布的研究中，分析了 2021 至 2025 年間與 27 種法定貨幣交易的 4 種美元掛鉤穩定幣。研究團隊認為，金融中介機構承受較大壓力時，這類影響可能更加明顯。

這項研究並未統計特定國家目前有多少資金流出，而是分析以當地貨幣購買美元掛鉤代幣的交易如何連結傳統外匯市場，以及需求變化可能影響匯率與美元融資條件的途徑。

代幣可在區塊鏈上全天候轉帳，但發行商的準備金可能存放於銀行存款或美國公債等傳統金融資產。贖回增加時，發行商必須將準備金轉為現金或進行轉帳。BIS 在 2026 年 4 月發布的穩定幣討論文件指出，發行商的銀行存款可能比小額存款更快移動。

銀行與穩定幣之間的連結可能是雙向的。2023 年 3 月，Circle 表示有 33 億美元（約 4.47 兆韓元）的準備金存放於矽谷銀行。該銀行倒閉時，USDC 失去美元掛鉤；美國主管機關則決定全額保障矽谷銀行的存款。這起事件顯示，銀行的不穩定可能演變為對代幣信任的疑慮。當時情況也曾由 TokenPost 報導。

對難以取得當地銀行美元帳戶或面臨資本流動限制的使用者而言，美元掛鉤代幣可成為取得數位美元的途徑，也可能減少跨境支付中的傳統中介環節。不過，代幣轉帳快速，不代表整體支付成本必然降低；透過交易平台出入金及兌換法定貨幣，仍可能產生額外流程。

穩定幣支付也不一定會把資金帶出銀行體系。若代幣只作為中間結算工具，之後再兌換為法定貨幣，資金便可能回到傳統金融網絡。支付業者 MELD 共同創辦人 Pankaj Bengani 表示，根據該公司的企業間支付資料，許多企業會在交易後立即兌換為法定貨幣。這是該業者的觀察，並非代表整體市場兌換比例的統計。

因此，穩定幣的影響難以只看發行量判斷，還須一併觀察準備金存放地點、贖回處理方式，以及使用者兌換成哪種貨幣。代幣快速流動不等於銀行存款必然單向流出，但可能改變資金移動的速度與路徑。

穩定幣是設計為與美元等特定資產價值掛鉤的數位代幣。脫鉤是指代幣價格偏離掛鉤目標價格；外匯交換則是先交換不同貨幣，再於約定時間換回的交易。