HYPE期權未平倉量約85%集中於Derive

Hyperliquid(HYPE)期權市場在10月9日到期合約前交易增加，但整體未平倉量約85%集中於Derive，僅依靠中心化交易所Deribit與Bybit的交易數據，難以判斷HYPE期權市場的全貌。

Crypto Briefing報導，Deribit 10月9日到期的4份HYPE期權合約名義交易額達367萬美元（約新台幣1.16億元）。自8月9日起累計交易量為500萬美元（約新台幣1.58億元），交易筆數則為2萬6820筆。不過，上述交易額未能在Deribit官方公開頁面另行確認。

Deribit已於6月23日韓國時間下午6時起開放HYPE期權與期貨交易。期權合約乘數為10，並以USDC結算。

期權是交易在特定價格買入或賣出標的資產權利的金融商品。賣權可用於降低持有資產的下跌風險，買權則可用於押注上漲方向，但不能僅憑交易量判斷市場走勢。

Bybit於8月4日推出HYPEUSDT期權，並表示自8月7日起定期建立新的到期合約。Bybit推出HYPE期權，顯示HYPE衍生品交易已擴展至中心化交易所。

GammaFlip統計，截至9月28日，HYPE期權未平倉量在Derive約為2億6500萬美元（約新台幣83.8億元），Deribit約4300萬美元（約新台幣13.6億元），Bybit約500萬美元（約新台幣1.58億元）。整體約3億1400萬美元（約新台幣99.3億元）中，Derive占比約85%。

未平倉量是指尚未結算的衍生品合約規模，與一段期間內成交合約的交易額不同，因此不能直接拿來與10月9日到期期權的交易額比較。

GammaFlip表示，10月30日到期合約的未平倉量約為1億2900萬美元（約新台幣40.8億元），12月25日到期合約則約為9500萬美元（約新台幣30.1億元）。這些數據反映特定到期日尚未結算的合約規模，與10月9日到期合約產生的交易額性質不同。

Derive集中大量部位的背景也有待進一步分析。GammaFlip說明，Derive部分大型買權部位可能不是個別投資者的方向性交易，而是來自備兌買權等結構化產品。

備兌買權是持有標的資產的同時，賣出可買入該資產權利的買權。因此，即使出現大型買權部位，也不能直接斷定市場正集體押注HYPE價格上漲。

Deribit提供HYPE期權、定期合約期貨與永續期貨交易。期權損益取決於履約價、到期日以及買權或賣權類型，即使交易量相同，買賣雙方與交易結構不同，也可能代表不同含義。

觀察期權市場規模時，也必須確認各交易所數據的涵蓋範圍。Derive提供的交易環境與Deribit、Bybit不同，因此難以僅憑中心化交易所觀察到的交易量，對整體HYPE期權市場下結論。

這也延續了先前Derive占鏈上期權權利金交易量約95%的分析。不過，該數據的統計標準與涵蓋市場，均不同於此次HYPE期權未平倉量數據，不能視為同一項指標。

10月9日HYPE期權到期後，實際結算規模與各交易所未平倉量變化將陸續明朗。屆時仍需綜合觀察買權與賣權部位分布，以及各到期日合約變化，才能區分此次交易增加主要來自避險需求，還是方向性交易。