長期利率走高，Ram Ahluwalia提公用事業與金融股替代債券可能性

長期利率上升令債券價格承壓，資產配置分析指出，公用事業與金融股在特定條件下可能成為債券的部分替代選項，具備穩定現金流的股票也可能在升息環境中發揮防禦作用。

Ram Ahluwalia（Ram Ahluwalia）Lumida Wealth執行長在9月28日刊於Crypto Briefing的文章中表示，投資人有必要關注收益特徵接近債券、同時具備成長潛力的股票。

利率上升時，既有債券的固定利息收益吸引力可能下降，價格也可能下跌。利率與債券價格呈反向變動，且存續期間越長，價格波動幅度通常越大，這是理解升息環境資產配置邏輯的起點。

Ahluwalia將公用事業企業評為「低槓桿的債券替代資產」。他分析，透過受監管或半監管業務創造相對可預測現金流的企業，受到利息成本上升的衝擊可能低於高負債企業。

人工智慧（AI）基礎設施擴張也是公用事業產業受到關注的背景。大型AI模型的訓練與推論需要大量電力，因此擁有發電及輸電基礎設施的電力企業，可能與相關需求產生連結。

不過，這項說法屬於Ahluwalia的分析。AI電力需求增加，並不代表所有公用事業企業的業績都會改善。

至於金融股，文中提到淨利息利差與資本市場手續費收入是主要變數。利率上升可能擴大存款支出成本與貸款利率之間的差距；若IPO市場復甦，承銷、顧問及交易手續費收入也可能增加。

Lumida Wealth的官方Podcast也曾推出討論金融服務與AI結合的集數。金融服務可能成為AI重要受益領域的討論持續至今，這與Ahluwalia對金融股的說明具有相近脈絡。

此次分析的背景是長期利率上升壓力。印度10年期國債殖利率在9月28日收於7.183%。

Investing.com記錄該殖利率為7.183%。Business Standard則報導，印度10年期國債殖利率當天一度升至7.19%，高國際油價與走弱的盧比加重了債券市場壓力。

政府借款、製造業回流及基礎設施投資擴大，都被視為可能推升長期利率的因素。長期利率上升時，期限較長的債券價格敏感度可能提高，也會影響債券持有人的資產配置判斷。

公用事業股並不總是在升息環境中呈現防禦特性。其表現仍取決於電力需求與現金流是否受到支撐；若負債規模及資本支出壓力上升，也可能受到利率走高影響。

金融股同樣不能只依靠升息受益進行判斷。即使淨利息利差擴大，若經濟放緩導致不良貸款與信用損失費用增加，盈利能力仍可能惡化。

將債券全面替換為股票，與檢視特定產業的防禦特性並不相同。Ahluwalia的主張較接近後者，實際資產配置結果仍可能受到利率走勢、經濟狀況及企業業績影響。

在長期利率上升期間，債券的期限與信用評等，以及股票的現金流與負債壓力，都是資產配置的重要變數。公用事業與金融股不能被視為與債券相同的資產，這一前提也需獲得確認。