比特幣長期利率相關係數為-0.03 債券波動性受關注

美國10年期國債殖利率升破5.13%，創2007年以來新高之際，比特幣(BTC)與國債殖利率的長期相關係數為-0.03。分析指出，相較於殖利率本身，債券市場波動性可能在短期內對比特幣價格形成壓力。

CoinDesk於24日分析，比特幣日報酬率與美國10年期國債殖利率變動的90日相關係數為-0.18，180日相關係數為-0.06，1年期則為-0.03。相關係數越接近0，代表兩項資產的走勢越缺乏明顯關聯。

這與殖利率上升會提高不支付利息的比特幣與黃金持有機會成本、進而壓低價格的普遍看法不同。從長期資料來看，單靠殖利率水準難以一貫解釋比特幣走勢。

比特幣自2021年以來上漲191%，並於去年10月創下12萬6000美元（約1.72億韓元）的歷史高點。同期間，英國與法國10年期殖利率上升超過500個基點，美國、澳洲、德國與義大利則上升超過400個基點。

這項比較顯示，殖利率上升並不總是與比特幣長期走勢相反。不過，未來價格方向不能僅以過去報酬率與殖利率變動判斷。

殖利率是借款或存款時適用的成本或報酬。殖利率水準與殖利率波動性是不同概念，即使殖利率不高，若在短期內劇烈變動，也可能加劇金融市場不安。

當國債市場波動性擴大，金融環境可能收緊、信用成本上升，進而對整體風險資產形成賣壓。因此，此次分析聚焦於區分殖利率的絕對水準，以及市場消化殖利率變化的速度。

反映美國國債選擇權市場預期波動性的MOVE指數於23日（當地時間）上升21%，報95，創4月1日以來最高水準。

同日，比特幣價格從8萬7200美元（約1.19億韓元）跌至8萬3500美元（約1.14億韓元）。目前尚未確認MOVE指數上升與比特幣價格下跌之間存在因果關係，但債券市場不安被列為短期修正的背景因素。

殖利率上升的直接原因被認為是強勁經濟數據，而非美國財政疑慮。S&P Global公布的9月美國初值綜合PMI為58.4，高於8月的56.0，創2021年7月以來最高水準。

PMI是透過調查企業生產、新訂單與就業等項目，統計經濟活動的指標。指數在基準線上方上升，代表企業活動擴張，也可能被解讀為推升國債殖利率的因素。

羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）布魯金斯學會資深研究員在23日公開的文章中表示，美國經濟數據強勁後，財政脆弱國家的債券市場出現大幅震盪。不過，該發言並未直接解釋比特幣價格。

拉西·張（Lacie Zhang）Bitget Wallet研究主管表示：「比特幣與美國國債殖利率接近於0的相關性，是從投資組合角度來看的優勢。」她指出，比特幣並非只會對殖利率變化作出反應的資產。

比特幣與殖利率的長期關係，也顯示台灣投資人有必要觀察美國國債市場與風險資產之間的連結。本刊此前也曾報導，美國長期國債殖利率與債券市場波動性可能對比特幣等風險資產形成壓力。

此次分析的核心是，單靠殖利率上升難以解釋比特幣的長期方向。另一方面，若MOVE指數代表的債券市場波動性持續擴大，比特幣也可能受到短期避險情緒影響。