準備金上鏈公開、收益分離：柯林斯提出「Stablecoin 2.0」

下一代穩定幣可能朝向在區塊鏈上公開準備金，並將支付代幣與準備金收益分離的方向發展。用於支付的代幣維持美元價值，抵押資產產生的收益則由獨立資產管理。

Tether共同創辦人里夫・柯林斯（Reeve Collins）23日在訪問中表示，收益將被分離並具備可程式化特性。Bitcoin.com News報導，柯林斯將這種架構提出為「Stablecoin 2.0」。

柯林斯的構想始於將抵押資產上鏈，讓任何人都能查驗。準備金產生的收益不納入穩定幣本身，而是透過獨立代幣或程式分配給資金提供者、流動性供應商與生態系參與者。

在這種架構下，支付型穩定幣負責本金與流動性。抵押資產產生的利息或收益則拆分為獨立權利管理，將支付工具的價格穩定功能與收益分配功能區隔開來。

STBL正在提出類似模式。STBL表示，平台以獲核准的代幣化現實世界資產作為抵押，發行USST，並將抵押收益的權利拆分為名為YLD的獨立資產。

STBL官方文件將USST區分為負責本金與流動性的穩定幣，YLD則是追蹤抵押資產收益的資產。兩種資產分離後，支付功能與收益請求權可以採用不同方式設計。

STBL表示，USST的抵押品與發行流程都能在鏈上查驗。官方FAQ指出，代幣化現實世界資產與貨幣市場基金可能被用作抵押品，但實際風險程度仍取決於抵押資產種類、保管方式與贖回條件。

鏈上公開不代表具有法律保障。即使準備金能在區塊鏈上查驗，發行商破產時持有人是否對相關資產享有優先權、資產是否已提供給其他債權人作為抵押，以及是否能實際贖回，仍須依法律與合約另行判斷。

市場反應不一。CoinMarketCap產品行銷人員馬克羅・龐巴斯蒂克（Macro Bombastic）認為，將收益從穩定幣中分離是關鍵；OpenFX歐洲總經理安吉莉・阿敏（Anjili Amin）則指出，僅公開鏈上準備金，無法確認發行商破產時持有人的法律請求權。

上述兩種反應均來自訪談原文引用的社群媒體貼文，分別強調收益分離的功能性優勢與法律保障的限制。

里夫・柯林斯（Reeve Collins）在9月23日接受Wu Blockchain訪問時表示，人工智慧可能改變穩定幣與區塊鏈的使用方式。按照這項構想，使用者不必直接操作錢包、橋接工具或去中心化金融協議，而是向AI下達金融交易指令，由AI自動選擇交易路徑與協議。

在這種情況下，區塊鏈基礎設施可能隱藏在使用者介面之後，使用者只需以自然語言傳達金融交易的目的與條件。不過，若要將這項構想落實為實際服務，仍須另行釐清交易授權、資產保管及發生錯誤時的責任範圍。

在穩定幣市場中，除了發行規模，準備金組成、公開方式與贖回程序也是重要確認項目。有觀點指出，應分別確認穩定幣的準備金透明度與贖回架構，這項提醒同樣適用於本次構想。

對台灣使用者與業者而言，也有必要區分鏈上顯示的準備金存在與實際贖回權。代幣化現實世界資產的保管方、收益分配方式，以及法律請求權分別由哪些文件規範，將是核心議題。

「Stablecoin 2.0」能否成為業界標準，目前仍未確定。鏈上抵押品的可信度、收益代幣的法律性質、贖回架構、智慧合約風險與監管適用與否，仍有待進一步檢視。