比特幣上漲24.6%：清算額89%來自空頭部位

比特幣(BTC)在8月的5個交易日內上漲24.6%，但同期以幣本位計價的未平倉量下降12.6%，整體清算額中有89%來自空頭部位。

Glassnode與Bybit於2026年8月23日結算收盤價 기준發布的聯合報告提出上述數據。報告以Glassnode追蹤的加密貨幣衍生品市場為基礎，選項分析涵蓋4家加密貨幣專門交易所，不包括CME。Bybit在官方公告中也採用相同的基準日與市場範圍。

約6.4萬枚比特幣的未平倉量遭到平倉。隨著比特幣價格上漲，押注價格下跌的空頭部位損失擴大，相關部位遭強制買入平倉，進而形成額外買盤。

◇價格上漲與槓桿縮減

如果價格上漲同時伴隨未平倉量增加，市場可能會將新增多頭部位流入視為上漲背景。但此次出現價格上升、未平倉量下降的相反走勢。

聯合報告分析，此次上漲主要由既有空頭部位遭強制平倉推動，而非新增的看漲押注。不過，清算規模龐大本身並不能證明後續漲勢將會延續。

Glassnode表示，8月19日發生的空頭清算，是2019年以來規模最大的單日事件。空頭部位清算，是押注下跌的賣出部位因價格上漲而擴大虧損，最終被強制結束並產生買單的現象。

統計範圍也會影響解讀。此次數據以Glassnode追蹤的加密貨幣衍生品市場為基礎，並未納入CME，因此可能與涵蓋傳統金融市場的整體槓桿資金流向有所不同。

◇選擇權市場出現變化

選擇權市場中，賣權價格高於買權的走勢連續維持361天後，曾一度中斷。賣權是用於防範價格下跌的合約，買權則可用於押注價格上漲或管理上行風險。

Bybit在同一份報告中表示，在研究期間，比特幣選擇權名義未平倉量占加密貨幣市場的比重，已從約25%擴大至接近50%。在4家追蹤交易所中，Bybit的比特幣選擇權交易占比升至28%。

選擇權市場擴大，可被解讀為市場對波動性應對與風險管理的需求增加，但這本身不代表市場已出現長期看漲轉折。報告指出，期貨曲線短期區段出現大幅重新定價，長期區段的變化則相對有限。

未平倉量是指期貨與選擇權市場中，尚未平倉的合約規模。當價格上漲與未平倉量下降同時出現時，除了新增槓桿部位增加，也應觀察既有部位平倉或清算是否影響價格。

◇確認上漲動能仍需觀察

此次案例顯示，僅憑價格漲幅難以判斷是否有新資金流入。比特幣上漲24.6%，但未平倉量下降12.6%，且大部分清算額來自空頭部位。

Glassnode在後續報告中分析，比特幣可能在8.3萬至8.6萬美元區間，面臨長期持有者與自託管投資者的損益平衡部位。該價格區間約相當於1億1512萬至1億1928萬韓元。

本報此前曾報導未平倉量下降與清算同步出現的衍生品市場走勢。未平倉量下降可反映槓桿曝險縮減，但不能單獨確定市場方向。

因此，判斷後續走勢仍需同時觀察現貨需求與未平倉量是否回升。此次報告確認短期期貨曲線重新定價及大規模空頭清算，但長期區段的變化仍然有限。