123份意見聚焦英國代幣化市場：抵押品與支付基礎設施

英國金融行為監管局（FCA）與英格蘭銀行公開123份針對批發金融市場代幣化的意見，討論焦點並非證券發行與交易，而是代幣化資產作為抵押品的運用、交易後處理及支付基礎設施建設。

兩機構14日發布聯合意見文件《FS26/1》。文件顯示，相關意見徵集自5月18日持續至7月3日，主題涵蓋代幣化證券與批發金融市場基礎設施。受訪者將交易後處理及抵押品移轉列為代幣化市場的主要機會。

最常被提及的應用場景是抵押品。受訪者要求明確訂定接受代幣化貨幣市場基金（tMMF）等代幣化資產作為抵押品的標準，以提升資產流動性。

英國審慎監管局（PRA）表示，若代幣化資產享有相同法律權利，且其基礎風險具可比性，將朝比照非代幣化資產進行審慎處理的方向推進。其核心意旨是，抵押品資格判定所需的權利與風險標準，應與現有金融資產一致。

支付最終性也是核心議題。受訪者要求，基於區塊鏈的交易即使在破產情況下也應獲得法律保障，並允許以穩定幣作為支付資產。

若代幣化證券要用作抵押品或保證金，必須明確界定所有權移轉對象及支付完成時間。若交易後處理與支付基礎設施未能完善，代幣化資產的發行將難以轉化為金融市場的實際應用。

受訪者也要求制定從監管沙盒與試點走向實際運作及永久制度的時間表。《FS26/1》納入了在數位證券沙盒（DSS）之後，建立代幣化證券長期結算機制，以及持續發行數位國債的意見。

DSS是英國為測試代幣化證券發行、交易與結算而設立的監管環境。FCA與英格蘭銀行表示，將為DSS參與企業未來轉入永久授權制度建立相關路徑。

英格蘭銀行正推動同步服務，讓代幣化資產交易能以中央銀行貨幣結算。將即時總額結算系統（RTGS）與英鎊清算自動支付系統（CHAPS）的支付時間延長至接近24小時，也列入研究方案。

此次討論延續英國金融監管機構5月發布的批發市場代幣化聯合意見徵集文件。代幣化是利用分散式帳本技術（DLT），以數位形式呈現資產或所有權的方式。

意見提交者名單包括Hedera（HBAR）、貝萊德（BlackRock）、Chainlink（LINK）與瑞波（Ripple，XRP）。不過，意見文件並未公開個別企業的完整意見，也沒有公布採用特定區塊鏈網路的決定。

另有案例顯示，受FCA監管的數位資產交易所Archax曾在Hedera網路上，以代幣化貨幣市場基金及英國國債作為抵押品進行外匯交易。這項案例說明Hedera曾被用於英國受監管市場的抵押品移轉實驗，但不代表FCA與英格蘭銀行已正式採用Hedera。

針對代幣化資產的實際應用，市場同時出現政策期待與審慎看法。Hedera社群正面評價Hedera列入意見提交者名單，但這只是社群使用者的解讀，不代表金融監管機構的採用決定或市場占有率變化。

FCA與英格蘭銀行預計在今年內發布聯合代幣化路線圖。路線圖將列出批發市場代幣化各項工作的目標時程，並涵蓋代幣化資產的抵押品處理、數位證券發行與結算、中央銀行貨幣支付，以及相關加密資產託管等課題。