比特幣站上7萬9809美元 Strategy公開21頁投資人指南

Strategy（MSTR）公開一份21頁的投資人指南，將比特幣（BTC）定義為「21世紀的數位資本」。指南指出，比特幣不只是投資商品，更是可用來建構股票、信用、債務與衍生商品的基礎資產。

這份指南於9月7日修訂，市場數據以9月4日為準。Strategy在官方說明頁面表示，內容涵蓋比特幣的貨幣特性、投資邏輯、市場結構、投資組合角色、保管方式與相關風險。

指南鎖定的主要讀者包括專業投資人與一般投資人、銀行從業者、顧問及資本配置決策者。指南列出的投資邏輯包括：比特幣發行上限固定為2100萬枚、准入門檻開放、可跨境自由轉移，且可由任何人獨立驗證。

Strategy以比特幣為基礎資產，提出「數位資本→數位股票→數位信用→數位債務→數位衍生商品→數位貨幣」的資本市場結構。比特幣本身位於最底層，風險偏好與報酬結構各不相同的金融商品則層層堆疊其上。

根據指南，9月4日比特幣價格為7萬9809美元。200週移動均線為6萬4715美元，當時比特幣價格較均線高出23.3%。

近1年報酬率為負28.3%，10年年化報酬率則為62.8%。指南同時提醒，這些數據僅為特定時點的市場快照，並不代表未來價格或報酬的保證。

30日平均交易量為283億美元，衍生性商品未平倉量達960億美元。現貨比特幣ETP持有量合計127萬枚，近30日淨流入金額約42億5000萬美元。

比特幣市占率（Dominance）為66%，全網算力為935 EH/s，選擇權市場隱含波動率為39.6%。未平倉量指的是期貨與選擇權市場中尚未平倉的合約規模。

Strategy說明，直接持有比特幣、現貨ETP、持有比特幣企業的股票、特別股、公司債，以及期貨與選擇權，雖然都能提供比特幣曝險，但法律權利、報酬結構、槓桿程度與保管、交易對手風險各不相同。本報先前的分析也曾探討，比特幣本身與相關證券在法律權利與託管結構上的差異。

直接持有可降低對中介機構的依賴，但私鑰遺失或遭竊的風險須由持有人自行承擔。相對地，企業股票、公司債或衍生性商品則可能伴隨發行機構、中介機構、保證金與到期日等額外風險。

指南也提出風險管理的警語。Strategy指出，機構化並不會消除風險，而是可能把風險轉移到發行機構、流動性、到期日與法律結構等其他層面。

比特幣歷史上最大觀測跌幅為93.1%。持有1年區間的最差報酬率為負83.6%，持有4年區間的最差報酬率則為32.6%。

麥克·賽勒（Michael J. Saylor）Strategy董事長表示：「比特幣是具備絕對稀缺性的開放式全球儲備資產。」他接著說：「這份投資人指南探討了比特幣的貨幣屬性、投資邏輯、市場結構、投資組合角色，以及保管方式與風險。」指南在闡述比特幣長期持有邏輯的同時，也一併說明了價格波動與保管風險。

Strategy強調，這份指南屬於教育性質，並非建議買進、賣出或持有比特幣及相關商品。官方說明頁面也載明，投資報酬與流動性並無保證，投資人可能損失部分或全部本金。

指南中呈現的市場數據與投資邏輯，皆以9月4日為基準日的資料為依據。Strategy表示，投資人應將比特幣本身與以比特幣為基礎的金融商品分開判斷。