整合逾130家交易所 歐洲合併報價系統14日正式上線

荷蘭合資公司歐洲CTP（EuroCTP）14日啟動「合併報價」（Consolidated Tape）系統，將約130家交易所與交易平台的股票與指數股票型基金（ETF）交易資訊整合為單一資料流，為分散在歐洲各地的證券交易資料提供一套即時串接的市場基礎設施。

歐洲證券及市場管理局（ESMA）在7月27日核准歐洲CTP擔任股票與ETF合併報價服務提供者。歐洲CTP將於9月30日前完成營運與技術轉換，之後在ESMA的直接監理下營運為期五年的服務。

合併報價系統把各交易所、多邊交易設施（MTF）及核准公佈機構（APA）的盤前、盤後交易資料予以標準化，讓投資人能在單一資料流中同時查看不同交易場所的股票與ETF價格及成交資訊。

核心功能是提供「歐洲最優買賣報價」（EBBO）。投資人可比較各交易場所出現的最佳買賣價格，並在同一畫面掌握不同市場的流動性與交易活動狀況。

倫敦證券交易所集團（LSEG）表示，自14日起將把歐洲CTP的資訊整合進部分數據產品。數據供應商dxFeed也宣布，將整合約130個資料來源的資訊，以單一資料流提供給客戶。

散戶投資人、學術機構、公民團體與監理機關可免費使用合併報價系統，其他使用者則需支付合理費用，將其用於內部作業或客戶服務。

歐洲市場過去交易資訊分散在各國交易所與另類交易場所，投資人與金融機構若要掌握整體流動性與成交量，必須分別查閱多個資料來源。

合併報價系統的設計目的，正是為了緩解這種市場資料分散的問題。它將各交易場所格式與存取方式互不相同的資訊予以標準化，為價格比較與市場狀況掌握提供共同基礎。

相關制度討論可追溯至2007年上路的金融工具市場指令與規則體系。ESMA已於2025年12月選定歐洲CTP為股票與ETF合併報價業者，並依修訂後的金融工具市場規則（MiFIR），建立每個資產類別由單一業者營運五年的架構。

ESMA表示，合併報價系統有助於提升市場透明度與價格發現功能，不過資料可及性實際會對交易行為帶來多大影響，仍需在服務普及後進一步觀察。

高盛（Goldman Sachs）認為，合併報價系統為歐洲股票的價格與成交量提供了單一參考基準,有助於提升投資人對市場的理解與交易效率。高盛歐洲、中東暨非洲股票市場結構主管艾莉諾·畢斯利（Eleanor Beasley）說明，散戶投資人今後也能取得與機構投資人相同的基本股價資訊。

高盛同時指出，合併報價系統本身並不能解決歐洲股市的所有結構性問題，擴大散戶投資參與、改革退休金與稅制等配套措施同樣有其必要。

資料供應商的初期參與情況也已浮現。dxFeed表示將以單一資料流的形式，把歐洲CTP的整合資料提供給旗下客戶,LSEG也公布了自家平台的整合計畫。

目前實際使用人數、散戶投資人交易增加的幅度，以及流入歐洲股市的淨額規模都尚未確認。合併報價系統對市場資料可及性與交易效率的實際影響，預期要等服務全面落地後才能進一步確認。