1630億美元潛在賣壓疑慮 系統買盤僅90億美元

如果美股下跌，系統交易策略恐帶來最多1630億美元的賣壓，而多頭格局下可望回補的買盤僅約90億美元，兩者相差達18倍。

美國銀行（Bank of America）在2026年9月的分析中指出，商品期貨交易顧問（CTA）、波動率控制基金與風險平價策略等，會依股價與波動率變化機械式調整部位。

報告假設的情境是股價下跌與波動率上升同時發生。一旦系統交易策略因此調降股票部位，賣壓恐加劇跌勢，進而推升波動率、引發更多賣出，形成循環。

所謂系統交易，是依照價格、波動率、趨勢等預先設定的指標自動調整資產比重的交易方式。相較於投資人主觀判斷，風險管理規則與市場指標變化才是左右部位調整的關鍵。

報告提到的1630億美元並非已確定的賣出金額，而是在特定市場條件成立時可能出現的潛在規模。實際賣壓大小，仍要看股價跌幅、波動率高低，以及各策略的風險管理規則而定。

這項推估的背景，是系統交易策略目前偏高的股票配置。德意志銀行（Deutsche Bank）資產配置資料顯示，截至9月1日，波動率控制基金的股票配置比例，以相對百分位計算已達到第100百分位。

該資料指出，在股票比重已偏高的情況下，一旦波動率急升，賣壓可能朝單一方向快速湧現。換句話說，部位本就偏多的策略，遇上波動率變化時削減部位，容易轉化為市場的賣出壓力。

美國銀行首席投資策略師麥可·哈奈特（Michael Hartnett）表示，該行自製的「多空指標」（Bull & Bear Indicator）在2026年8月初曾來到9.7，是相當極端的數值。截至9月2日，指標雖回落至9.6，但仍被歸類為極度樂觀區間。

指標維持高檔，顯示市場情緒與部位配置可能仍偏向多頭。不過該指標本身，並不代表美股即將立刻下跌。

企業實施的庫藏股買回，也被視為緩衝市場波動的變數之一。分析指出，企業在財報公布前通常會進入庫藏股買回的季節性空窗期，一旦系統交易釋出賣壓，能承接的買盤力道恐相對轉弱。

不過，報告並未提出整體市場庫藏股買回實際減少的具體數字，因此空窗期究竟會讓買盤減弱到什麼程度，僅憑這份分析尚難判斷。

市場參與者的看法出現分歧。部分Reddit用戶認為，系統交易訊號恐誇大了賣壓風險；也有用戶認為，波動率放大階段反而可能是買進半導體股的機會。

這些屬於個人投資人社群的意見，並不能反映整體市場的部位狀況，也不代表機構投資人的實際交易行為，分析中的核心數據與社群反應仍應分開檢視。

此前，標普500指數中單一方向潛在平倉部位集中的案例，也曾被視為市場波動加劇時、機械式交易可能放大價格波動的例子。而這次分析談的並非平倉，而是系統策略調整部位的可能性，對象與運作方式並不相同。

整體來看，這份分析並非預測美股即將重挫，而是點出：多頭格局下可動用的系統交易買盤，遠小於下跌時可能機械式出籠的潛在賣壓，且實際賣出規模仍會隨市場條件變動。