PAPY金庫TVL衝上1326萬美元 官方頁面僅顯示1091萬美元

Bitwise推出的真實資產(RWA)擔保DeFi金庫PAPY，上線一週內總鎖倉量(TVL)衝上1326萬7000美元。不過，官方金庫頁面顯示的存款金額較低，僅為1091萬2000美元。

根據Crypto Briefing報導，PAPY的TVL已於10日(當地時間)達到1326萬7000美元。PAPY於9月2日以約63萬9000美元起步，上線24小時內便突破800萬美元。

Bitwise官方金庫頁面顯示，截至9月9日，存款金額為1091萬2000美元。由於兩項數字的統計時間點與查詢路徑不同，因此難以直接比較。

PAPY是建立在以太幣(ETH)網路上、以摩爾福(Morpho)協議為基礎運作的ERC-4626型金庫。用戶存入由阿哥拉(Agora)發行的美元穩定幣AUSD，金庫則以代幣化的RWA作為擔保發放貸款。

TVL指的是存入金庫或協議中的資產總額；RWA則是將債券、貸款等現實世界資產在區塊鏈上代幣化後的資產。PAPY正是把RWA與DeFi借貸架構結合而成的產品。

Bitwise表示，公司負責設定金庫運作所需的擔保資產、擔保維持率(LTV)與利率模型等條件，但並不直接保管存款資產。資產實際上是透過用戶錢包與摩爾福的鏈上智能合約架構進行管理。

根據Bitwise官方金庫頁面截至9月9日的資料，擔保組合為胡瑪金融(Huma Finance)發行的PST佔45.78%、哈斯特拉(Hastra)發行的PRIME佔29.62%，以及sUSDai佔24.60%。同一基準日的即時淨收益率為4.37%，7天平均淨收益率則為3.80%。

目標年化收益率訂在5%至6%之間。Bitwise強調，實際收益率會隨貸款需求與協議使用率波動，並不保證達成；官方頁面也附上收益率可能降至0%的風險提示。

這些擔保資產的性質，與傳統加密貨幣擔保貸款並不相同。PST連結的是短期跨境支付金融，sUSDai連結的是人工智慧基礎設施用的GPU貸款，PRIME則與以住宅資產擔保的貸款結構相關。

阿哥拉說明，AUSD是以美國公債與隔夜逆回購等流動性資產作為擔保。也因此，PAPY同時承擔穩定幣本身的擔保結構風險，以及RWA貸款資產的風險。

Bitwise投資組合經理喬納森·曼(Jonathan Man)表示：「多元化的擔保資產組合，能帶來更好的風險調整後借貸體驗。」這句話點出了Bitwise透過分散擔保來降低單一資產風險的用意。摩爾福執行長(CEO)保羅·弗朗博(Paul Frambot)則說明，Bitwise把多種RWA整合成單一的分散式策略。

Bitwise將PAPY定位為不依賴單一加密貨幣擔保，而是運用多種真實資產擔保的結構。本報先前曾報導，GPU擔保貸款結構被納入Bitwise金庫資產的案例。

Bitwise將擔保價值下跌導致的壞帳、智能合約錯誤、預言機(Oracle)故障、流動性不足與監管不確定性列為風險因素。RWA本身也存在信用、法律、估值與贖回風險，若借貸池使用率過高，提款也可能因此延遲或暫時受限。

PAPY是一款把AUSD存款與代幣化真實資產貸款串連起來的摩爾福金庫產品。解讀公開的TVL數據時，需一併確認指標名稱、統計主體與基準日，並區分金庫地址與查詢路徑的差異。