比特幣(BTC)重挫54%　分析：主要持有企業未爆強制平倉

比特幣（BTC）從高點下跌54%的過程中，主要比特幣持有企業並未出現「強制平倉」，市場分析指出。不過由於各家企業的現金與負債結構不同，僅憑沒有強制平倉一事，仍難以一概而論評斷其財務健全度。

根據加密貨幣媒體CryptoBriefing報導，比特幣自2025年10月約12萬6000美元的高點，下跌至2026年年中5萬7800美元至6萬美元區間的過程中，主要比特幣財務公司並未因保證金不足而拋售所持有的比特幣。

「強制平倉」是指債權人或交易所在不顧持有人意願的情況下處分其資產；相較之下，「保證金追繳通知」可透過追加擔保品或資金因應，兩者性質不同。

作為代表案例被提及的策略公司（Strategy，MSTR）截至2026年6月30日持有約84萬6000枚比特幣。策略公司在提交美國證券交易委員會（SEC）的報告中表示，同一季度賣出了1395枚比特幣。

該報告揭示，2026年6月30日當天比特幣價格為5萬8714美元。該筆賣出並非因擔保品不足而遭強制平倉，而是被歸類為為籌措資金及支付股息、利息所進行的「自願性賣出」。

策略公司公佈，截至2026年5月25日，可轉換公司債本金為67億美元、特別股名目金額為155億美元、美元儲備為8億7100萬美元。這是在以現金約13億8000萬美元買回15億美元規模可轉換公司債之後的數字。

策略公司在2026年7月30日發布的公告中，公佈現金及約當現金為17億1000萬美元、短期投資為7億3610萬美元，並表示美元儲備已增加至24億美元。

比特幣財務公司通常持有現貨，並透過發行股票或長期可轉換公司債籌措資金；相較之下，期貨與永續合約交易者若遇價格下跌，可能因保證金不足而部位遭到立即平倉。

本次下跌行情中，衍生性商品市場的平倉與企業持有比特幣遭強制賣出，應予以區分。本報先前報導過衍生性商品市場出現大規模強制賣壓的案例。

不過沒有出現強制平倉，並不代表股東價值獲得了保護。有分析指出，前50大比特幣財務公司的合計市值，已從2025年年中約1500億美元，降至2026年8月底約670億美元。

該市值數據同時反映了比特幣價格下跌與企業股價波動的綜合結果，不過分析所涵蓋的企業樣本與計算方式，仍有待另行確認。

持有企業所面臨的風險，並非僅由比特幣價格決定。現金性資產規模、負債到期時間、是否設定擔保品、特別股股息與利息負擔，以及是否進行自願性賣出，各家企業情況都不盡相同。

未設定擔保品的現貨部位，不會像衍生性商品部位那樣被立即平倉。但若企業為籌措資金或償還債務而賣出比特幣，不論市場狀況如何，其持有量都可能因此減少。

這次的案例顯示，比特幣價格急跌並未立即演變為主要持有企業的強制賣壓，同時也顯示，沒有出現強制平倉與股東價值受到保護，是兩個不同的問題。

未來若比特幣價格進一步下跌，相關風險評估仍須一併檢視各企業最新的公開揭露資料、籌資條件、負債到期時間，以及股息與利息支付能力。