2.12兆美元？幣安永續合約換算出的Anthropic估值

加密貨幣衍生品市場出現一個引人關注的數字：把幣安（Binance）永續合約的最新報價乘上交易所設定的預估股數，換算出的安索羅普（Anthropic）估值高達2.12兆美元。不過這並非安索羅普股票的實際成交價，也不是官方認定的公司估值，而是交易所自訂的假設股數與永續合約報價相乘後得出的參考數字。

根據幣安公告，幣安於9月2日推出以安索羅普為標的的「ANTHROPICUSDT」永續合約。幣安在合約說明中提出10億股的預估股數，並強調這只是供交易參考的假設值，不代表公司實際發行股數。幣安同時表示，一旦公開發行（IPO）程序確定實際股數，合約規模可能隨之調整。

截至9月9日，該合約報價約為2120美元。以此價格乘上10億股的預估股數計算，換算出的企業價值約為2.12兆美元。鏈上數據平台DefiLlama目前顯示的幣安合約報價則約為2061美元，以此換算的企業價值約為2.06兆美元。

值得留意的是，這兩個數字都不是安索羅普股票的真實交易價格。由於這是交易所掛牌的衍生品報價乘上交易所自訂的假設股數所得出的結果，性質上與正式募資輪敲定的企業估值並不相同。

永續合約是一種沒有到期日的衍生商品，以現金或穩定幣結算損益。持有合約並不會讓投資人取得安索羅普股東身分、投票權，或實際交割股票的權利。

幣安這款合約支援最高20倍槓桿，並提供24小時交易。幣安說明，若安索羅普正式啟動IPO，合約條件可能調整為反映實際股價的商品；但幣安也在合約條款中列明，IPO最終可能不會發生，或條件可能出現變化。

幣安並提醒，合約價格未必會與最終公開發行價一致。因此，目前的合約報價可視為市場參與者對安索羅普未來IPO可能性與評價的一種情緒訊號，但並非真正在股票市場上形成的價格。

安索羅普官方認定的企業估值其實比這個數字低不少。安索羅普表示，公司完成650億美元的H輪募資後，估值被評定為9650億美元。

安索羅普當時也說明，公司年化營收已超過470億美元。將正式募資輪的估值與衍生品報價相比時，也需注意兩者的評價時間點與計算方式並不相同。

本站此前已報導，安索羅普「2兆美元估值」的說法源自合成永續合約報價，而非股票市場價格。當時的報導同樣指出，交易所衍生品報價並不等於實際股票公開發行價，也不是公司正式確認的企業估值。

非上市股票的間接投資商品，通常也伴隨額外的權利限制。安索羅普表示，未經董事會核准的股權轉讓不會被公司股務登記承認，公司也不允許透過特殊目的公司（SPV）取得其股權。

安索羅普同時警告，針對一般投資人推出的遠期合約或代幣化證券，也可能因轉讓限制而缺乏實際價值。衍生品報價走高，並不代表未經授權的股權交易因此變得合法可行。

這起案例顯示，非上市人工智慧公司的企業價值，有可能先在股票市場之外的衍生品市場被定價。不過由於交易量、流動性與合約條件都與真正的股票市場不同，價格訊號與公司法律及財務上認定的價值仍應分開看待。

安索羅普的IPO時程與最終發行條件目前尚未確認。若IPO正式啟動，屆時的發行價與發行股數，將成為檢驗目前衍生品報價是否貼近實際情況的依據。