本月飆漲62.9%！三益製藥領漲 韓國「落髮概念股」搭上減重藥題材

南韓落髮治療相關類股本月起齊聲走高。KOSDAQ上市公司三益製藥（Samik Pharmaceutical）7日股價收在漲停價8780韓元，較前一交易日大漲29.88%，單月漲幅已達62.9%。

同一天，KOSDAQ市場的JW新藥（JW New Drug）股價上漲9.65%，收在3580韓元，本月漲幅來到55.7%。在KOSPI市場，現代藥品（Hyundai Pharmaceutical）股價上漲5.91%，收在8420韓元，本月累計上漲32.0%。

《韓國經濟新聞》報導指出，華爾街將落髮治療藥物視為「第二個減肥藥」投資題材的外媒報導，被解讀為帶動南韓落髮相關個股走強的原因之一。

GLP-1驗證的「自費藥」市場潛力

落髮治療藥物之所以會與減重藥被相提並論，背後原因在於GLP-1系列減重藥已經印證過的市場規模。諾和諾德（Novo Nordisk，NVO）表示，公司今年1月在美國上市的Wegovy口服錠劑，累計處方量已突破500萬件。禮來（Eli Lilly，LLY）旗下的Zepbound與Mounjaro雖然比諾和諾德的產品更晚進入市場，但市占率擴張速度相當快。

這兩家公司的GLP-1產品，即使像減重藥一樣沒有保險給付、須由消費者自行負擔費用的「自費」模式，處方量依然快速攀升，這股趨勢也成為落髮治療藥物投資邏輯的依据之一。諾和諾德執行長麥克·杜斯達爾（Mike Doustdar）在聲明中表示：「Wegovy產品組合將是諾和諾德2026年的核心成長動能」。評論來看，這句話代表公司正把Wegovy系列產品放在業績防守與成長的核心位置。

不過GLP-1市場並非總是一帆風順。諾和諾德的Wegovy口服錠劑第2季營收為32億丹麥克朗，低於市場預期的33億丹麥克朗。CNBC報導指出，財報公布後，諾和諾德美國存託憑證（ADR）曾在盤後交易一度下跌6%。這也顯示，在自費藥市場中，處方量增加未必能立即轉化為營收成長。

落髮新藥的臨床競賽

維拉德米克斯（Veradermics）、艾普賽與Cosmo等新藥開發商，正在進行雄性禿（落髮）治療藥物的臨床競賽。美國雄性禿人口估計男性約5000萬人、女性約3000萬人，但自1990年代後期以來，市場上並未出現新核准的治療藥物。落髮治療同樣以自費為主、保險給付有限，因此臨床數據與商業化能力，如同GLP-1減重藥一樣，成為投資判斷的重要依据。

維拉德米克斯4月27日公布了鎖定男性雄性禿的VDPHL01藥物2/3期臨床試驗「302研究」期中結果。第6個月時，每日服用1次組的非絨毛髮量增加30.3根/平方公分，每日服用2次組增加33.0根/平方公分，安慰劑組僅增加7.3根/平方公分。不過臨床試驗數據正面，未必能立即轉化為藥物核准或營收成長：維拉德米克斯仍在等待後續的晚期臨床結果，艾普賽的早期數據仍須推進到概念驗證階段，Cosmo則還處在送件申請許可之前的階段。

南韓國內落髮保養市場同步擴大

在南韓國內，除了藥品之外，機能性化妝品與生活用品領域的落髮保養需求也持續成長。愛敬產業（AEKYUNG Industrial）今年4月新設了專責落髮與頭皮保養產品的美髮事業部，並在6日表示，將把毛髮保養事業占整體營收的比重，從目前約20%的水準，在明年拉高到25%。

全炫廷（Jeon Hyun-jung）愛敬產業美髮事業部門長表示：「目前占愛敬整體營收約20%的相關事業，明年將提升到25%」。她說明，落髮保養產品正從以大型企業品牌為主的洗髮精市場，擴展到頭皮精華液、化妝水等保養產品線，客層也從以男性為主擴大到男女皆有，年齡層則從30至50歲為主擴展到20多歲族群。這意味著，南韓國內落髮市場不只在新藥開發領域成長，消費品領域也同步擴大。

仍待確認的變數

不過，新藥開發在每個臨床階段都存在高度不確定性，股價波動也可能相當劇烈。南韓3檔落髮相關個股本月漲幅從32.0%到62.9%不等，落差同樣反映出這種波動性。落髮治療藥物要真正進入市場，仍須在保險給付、定價、長期安全性與合作夥伴關係等條件下，於2027年預定公布的後續數據與許可審查過程中再次確認。