992萬枚HYPE解鎖登場 實際拋售規模仍待確認

Hyperliquid（HYPE）已於6日上午9時（韓國時間）進入核心貢獻者對象的992萬枚HYPE解鎖區間，市場正把「按時程開放的額度」與「實際申領、轉入交易所、賣出的數量」分開檢視。

即時解鎖監測平台Tokenomist的頁面顯示，6日上午9時（韓國時間）Hyperliquid核心貢獻者對象的懸崖式解鎖額度為992萬枚HYPE，對應價值約8億4907萬美元（約合新台幣265億元），佔已釋出流通量的比重為2.13%。

同一平台的更新頁面在6日查詢時顯示，下一輪解鎖時間為10月6日。就發稿當下而言，9月6日這批解鎖量與下個月即將到來的額度需要分開看待。

解鎖對應的美元價值並非固定數字。AMBCrypto將這次事件的規模報導為約8億6000萬美元（約合新台幣268億元），而庫幣（KuCoin）新聞等其他報導則出現7億9700萬至8億800萬美元區間的數字。即便同樣是992萬枚HYPE，只要計價基準與查詢時間點不同,換算成美元的金額就會出現差異。

這次事件的重點在於，解鎖本身不等於立即拋售。Tokenomist說明，追蹤HYPE解鎖時應區分白皮書預估值（whitepaper estimate）、已承諾申領（committed）與已完成執行（completed）三個層次，意即時程上允許動用的額度、專案方實際表示要申領的額度、以及鏈上真正執行的額度，彼此可能並不相同。

過去的案例也印證了這種落差。Tokenomist的研究文件指出，2026年4月理論上991萬6000枚HYPE的批次額度中,實際只有約33萬枚HYPE被申領。庫幣新聞則提到，3月批次中僅有17萬3217枚HYPE被申領，佔比只有1.75%。

代幣解鎖是指原本被鎖定一段時間的代幣轉為可轉移狀態的程序。實際流通量是否增加,取決於申領方的行動、是否轉入交易所,以及是否真的執行賣出。正因如此，僅憑頭條式的解鎖數字很難直接斷定短期供需方向。

Hyperliquid的架構中也設有削減供給的機制。Hyperliquid官方文件說明，手續費收入會流向社群與援助基金（Assistance Fund），而援助基金持有的HYPE會被銷毀，從流通量與總供給中移除。

提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件寫明，HYPE的最大總供給固定為10億枚。另一份SEC文件則指出，截至2026年7月31日,由於援助基金持續買入,原本10億枚的初始總供給已降至約9億5400萬枚左右。

需求端則觀察到與Bitwise（比特智慧）BHYP相關的錢包資金流向。鏈上分析平台阿克姆（Arkham）在公開頻道表示，BHYP的客戶連續四天未買入HYPE，直到9月4日才買進約1050萬美元（約合新台幣3.3億元）。阿克姆追蹤到自產品上線以來的累計買入金額為1億6630萬美元（約合新台幣51.9億元）。

不過這項數字是阿克姆依地址標籤方式所做的推估，並非經過審計的基金資金流向資料，因此比起視為確定的資金淨流入，更適合理解為「依追蹤錢包觀察到的買進動向」。

機構持倉的揭露訊息也陸續出現。The Block引述彭博資訊（Bloomberg Intelligence）的檢視報導，指出瑞銀集團（UBS）、蒙特婁銀行（BMO）、簡街資本（Jane Street）、布雷文霍華德（Brevan Howard）等機構已申報持有Hyperliquid相關ETF。已公開的30家機構持倉總額合計為7490萬美元（約合新台幣2.3億元）。

這項數字是根據截至6月30日的13F申報資料，並未反映此後是否有買賣或避險動作。機構持倉獲得確認,與斷定當前資金流向,是兩件需要分開看待的事。

Hyperliquid此前在8月也曾被列入大規模代幣解鎖時程之中。這次9月的額度屬於同一結構的延續，實際拋售規模目前尚未獲得確認。因此市場需要分別確認申領額度、轉入交易所的動向、協議層面的銷毀，以及ETF相關錢包的買入流向。