IPO鎖定期研議拉長 Anthropic擬納員工交易新制

人工智慧新創公司Anthropic正在為首次公開發行（IPO）鋪路，研議限制現有股東於上市首日出售股票的規模，並延長上市後的鎖定期。同時，公司也在討論把員工買賣股票納入事先申報的交易計畫，讓上市後的流通股數與內部治理成為外界關注焦點。

科技媒體The Information報導，Anthropic正在討論要求一般員工也比照高階主管，採用「10b5-1交易計畫」買賣股票。10b5-1計畫是讓員工依事先訂好的時間、價格與數量買賣公司股票的制度。

這項制度通常由掌握內部資訊機會較高的高階主管、財務或法務人員使用。據了解，Anthropic正評估把適用範圍擴大到全體員工。

討論的核心在於如何管理上市後的股票供給。若現有股東與員工持股同時大量流入市場，上市初期的股價波動可能加劇；反之，若出售限制與鎖定期拉長，流通股數雖能減少，但內部股東變現的時間也會延後。

鎖定期是IPO後一段時間內，限制內部人士或既有股東出售股票的機制。愈大型的未上市公司，上市前投資人與員工股東愈多，鎖定期長短與例外條款會直接牽動公開發行後的股票供需。

Anthropic目前對未上市股票的交易已設下嚴格限制。公司在官方說明頁面指出，普通股與優先股依公司章程受讓渡限制，未經董事會核准的股票買賣或轉讓，公司帳冊一律不予承認，透過特殊目的機構（SPV）間接取得股權的方式也不被允許。

公司治理架構的調整同樣受到關注。路透社（Reuters）報導，Anthropic正籌劃賦予執行長達里奧·阿莫代伊（Dario Amodei）與共同創辦人超級表決權股份，並由非股東信託掌握董事會多數席次的提名權。

若超級表決權架構成真，即使公開市場投資人加入，創辦團隊與既有治理結構的影響力仍可維持。評論指出，公開發行投資人雖能提供資金，行使經營權的空間卻可能受限，這類設計向來會引發市場正反不同看法。

這波討論與Anthropic近期的快速成長密切相關。公司今年5月完成H輪融資，募得65億美元（約9兆韓元），投資後估值達9650億美元（約1336兆5000億韓元），並在同一份聲明中表示，年化營收（run-rate）已突破470億美元（約65兆950億韓元）。

路透社報導，截至7月底，Anthropic的年化營收已超過650億美元（約90兆250億韓元），較5月的470億美元明顯增加，且較2025年底約90億美元（約12兆4650億韓元）的水準成長幅度更大。

彭博（Bloomberg）報導，Anthropic向投資人提出的第2季營收數字為115億美元（約15兆9275億韓元）以上。營收成長速度也成為上市條件與估值討論的重要依據。

上市時間與估值方式目前仍未確定。路透社報導，Anthropic提出2028年營收預估達1900億~2000億美元（約263兆1500億~277兆韓元），IPO估值高度依賴這項預估數字。

市場反應不一。評論指出，控管股票供給有助於降低大型IPO初期的股價波動，但也有分析認為，超級表決權與過長的鎖定期可能削弱公開發行投資人的話語權。金融時報（FT）與旗下評論欄目Breakingviews同樣提到，「有秩序的上市設計」與「股東控制力減弱」的爭議同時存在。

加密貨幣市場也出現相關連動。本文先前報導過鏈上預測市場曾出現押注Anthropic上市機率的交易，顯示傳統金融的上市事件，也逐漸延伸到代幣化商品與預測市場領域。

Anthropic的上市時間與公開發行架構，目前尚未有正式文件證實。